策略師：美國干預難救日圓 三大結構性因素成阻礙

根據研調機構 Yardeni Research 的分析，美國為支撐日圓所採取的干預措施，最終可能註定失敗。報告指出，日本的經濟政策、持續擴大的美日利差，以及東京對弱勢貨幣的偏好，共同構成了日圓難以持續反彈的結構性障礙。

干預背景與局限

此次干預是美國自 2011 年以來首次採取行動支撐日圓，此前日圓匯率已跌至 1986 年以來的最低水平。美國總統川普 (Donald Trump) 形容此舉為「友誼的信號」，財政部長貝森特 (Scott Bessent) 則稱日圓「被嚴重低估」。

然而，Yardeni Research 點出此次干預存在三大根本性問題，使其效果可能僅為曇花一現。

三大結構性挑戰

分析師認為，若無更根本的政策轉變，單純的市場干預難以扭轉趨勢。

1. 日本經濟政策偏好弱勢日圓

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日本首相高市早苗 (Sanae Takaichi) 的經濟議程實質上受益於貨幣疲軟，這有助於提振出口商的競爭力與企業利潤。其政府計劃將消費稅從 8% 降至 1%，為期兩年，並透過擴大舉債來資助一項高達 2.3 兆美元的投資計畫。強勢日圓雖能降低進口通膨，卻會削弱出口，部分抵銷財政刺激的效果。此外，若日本央行 (BOJ) 加速升息，也將提高政府沉重債務的融資成本。

2. 美日利差持續懸殊

美國聯準會 (Fed) 暗示將進一步緊縮貨幣政策，而日本央行在最近的會議上仍將政策利率維持在 1% 以下，兩國的利率走向形成鮮明對比。儘管日本 10 年期公債殖利率已攀升至約 2.8%，創下三十年新高，但仍遠低於美國同期公債約 4.7% 的殖利率。巨大的利差持續吸引投資者進行日圓利差交易 (carry trade)，對美元構成支撐。

3. 干預設計本身具侷限性

據報導，美國財政部在 7 月 31 日的干預行動中，是透過賣出歐元而非美元來買入日圓。此舉顯示華盛頓不願直接削弱美元，從而降低了對美元兌日圓匯率的直接衝擊，也避免釋放出美國美元政策將發生廣泛轉變的信號。

總結而言，Yardeni Research 認為，除非東京的貨幣與財政政策出現重大轉向，或華盛頓採取更直接的美元拋售行動，否則美日聯合干預對日圓的支撐效果可能相當短暫。