Yardeni Research: Nỗ lực hỗ trợ đồng Yên của Mỹ được dự báo sẽ thất bại

Theo phân tích từ Yardeni Research, các nỗ lực của Mỹ nhằm hỗ trợ đồng Yên Nhật khó có thể mang lại sự phục hồi bền vững. Các yếu tố cơ bản như chính sách kinh tế của Nhật Bản, chênh lệch lãi suất và việc Tokyo ưu tiên một đồng tiền yếu hơn được cho là sẽ tiếp tục chống lại hành động can thiệp này.

Động thái can thiệp gần đây của Mỹ là lần đầu tiên kể từ năm 2011, diễn ra sau khi đồng Yên rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 1986. Tổng thống Donald Trump mô tả đây là một "tín hiệu hữu nghị", trong khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nhận định đồng Yên đang "bị định giá rất thấp".

Mâu thuẫn trong chính sách của Nhật Bản

Một trong những trở ngại chính là chương trình nghị sự kinh tế của Thủ tướng Sanae Takaichi vẫn được hưởng lợi từ một đồng tiền yếu, vốn giúp hỗ trợ các nhà xuất khẩu và lợi nhuận doanh nghiệp. Báo cáo của Yardeni Research chỉ ra rằng chính phủ của bà đang có kế hoạch cắt giảm thuế tiêu dùng từ 8% xuống 1% trong hai năm và khởi động một chương trình đầu tư trị giá 2,3 nghìn tỷ USD thông qua tăng cường vay nợ.

Một đồng Yên mạnh hơn có thể làm giảm lạm phát nhập khẩu nhưng sẽ làm suy yếu xuất khẩu, bù trừ một phần tác động từ gói kích thích tài khóa đã lên kế hoạch. Hơn nữa, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất nhanh hơn cũng sẽ làm tăng chi phí tài chính cho một chính phủ đang mang gánh nặng nợ công lớn.

Chênh lệch lãi suất và giao dịch chênh lệch

Ad

Chênh lệch cơ cấu giữa lãi suất của Mỹ và Nhật Bản là một rào cản lớn khác. Tại cuộc họp gần nhất, BOJ đã giữ lãi suất chính sách dưới 1%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) báo hiệu sẽ tiếp tục thắt chặt.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 2,8%, mức cao nhất trong ba thập kỷ, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức khoảng 4,7% của trái phiếu kho bạc Mỹ tương đương. Sự khác biệt này tiếp tục tạo lợi thế cho đồng đô la và khuyến khích các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) sử dụng vốn vay bằng đồng Yên.

Hạn chế trong cách thức can thiệp

Yếu tố thứ ba là thiết kế của chính hoạt động can thiệp. Theo báo cáo, vào ngày 31 tháng 7, Bộ Tài chính Mỹ được cho là đã bán đồng euro thay vì đô la để mua vào đồng Yên. Điều này cho thấy Washington không sẵn sàng làm suy yếu trực tiếp đồng đô la của mình.

Việc sử dụng đồng euro đã làm giảm tác động của hoạt động này lên cặp tỷ giá USD/JPY và tránh phát đi tín hiệu về một sự thay đổi rộng lớn hơn trong chính sách đô la của Mỹ. Yardeni Research kết luận rằng nếu không có sự thay đổi chính sách ở Tokyo hoặc hành động bán đô la trực tiếp từ Washington, sự phối hợp này có thể chỉ mang lại sự hỗ trợ tạm thời cho đồng Yên.