Sokongan AS Terhadap Yen Dijangka Gagal Akibat Faktor Struktur dan Dasar

Campur tangan terbaharu Amerika Syarikat (AS) untuk menyokong yen Jepun, yang pertama seumpamanya sejak 2011, diramal tidak akan menghasilkan pemulihan yang berkekalan, menurut analisis oleh Yardeni Research. Walaupun Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent menyifatkan yen sebagai "sangat terkurang nilai", faktor-faktor struktur seperti dasar domestik Jepun dan perbezaan kadar faedah yang besar terus menghalang pengukuhan mata wang tersebut.

Percanggahan Dasar Ekonomi Jepun

Satu halangan utama ialah agenda ekonomi Perdana Menteri Sanae Takaichi yang masih mendapat manfaat daripada mata wang yang lemah untuk menyokong pengeksport dan keuntungan korporat. Kerajaan beliau merancang untuk memotong cukai penggunaan daripada 8% kepada 1% selama dua tahun dan melancarkan program pelaburan $2.3 trilion yang dibiayai melalui pinjaman tambahan.

Yen yang lebih kukuh boleh mengurangkan inflasi import tetapi akan melemahkan eksport, sekali gus menjejaskan sebahagian daripada rangsangan fiskal yang dirancang. Selain itu, kenaikan kadar faedah yang lebih pantas oleh Bank of Japan (BoJ) untuk menyokong yen akan meningkatkan kos pembiayaan bagi kerajaan yang menanggung beban hutang yang besar.

Jurang Kadar Faedah Kekal Menjadi Halangan

Halangan kedua ialah jurang struktur yang ketara antara kadar faedah AS dan Jepun. BoJ mengekalkan kadar dasarnya di bawah 1% dalam mesyuarat terbarunya, manakala Rizab Persekutuan AS memberi isyarat pengetatan selanjutnya.

Ad

Walaupun hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun telah meningkat kepada sekitar 2.8%, paras tertinggi dalam tiga dekad, ia masih jauh di bawah hasil Perbendaharaan AS yang setanding pada kira-kira 4.7%. Perbezaan ini terus memberi kelebihan kepada dolar dan menggalakkan pelabur untuk meneruskan dagangan bawaan (carry trades) yang dibiayai oleh yen, di mana mereka meminjam dalam mata wang berkadar faedah rendah untuk melabur dalam aset bermata wang kadar faedah tinggi.

Reka Bentuk Intervensi Terhadkan Impak

Menurut laporan, reka bentuk intervensi itu sendiri menimbulkan kebimbangan. Perbendaharaan AS dilaporkan menjual euro dan bukannya dolar untuk membeli yen pada 31 Julai, satu langkah yang mencadangkan Washington tidak bersedia untuk melemahkan dolar secara langsung.

Tindakan ini mengurangkan kesan operasi terhadap pasangan mata wang USD/JPY dan mengelak daripada memberi isyarat perubahan yang lebih meluas dalam dasar dolar AS. Tanpa perubahan dasar yang ketara di Tokyo atau penjualan dolar secara langsung oleh Washington, penganalisis percaya sebarang tindakan yang diselaraskan mungkin hanya memberikan sokongan sementara kepada yen.