分析师：美国支撑日元的努力注定失败，三大结构性障碍难逾越

尽管美国政府采取了自2011年以来的首次干预行动以支撑日元，但Yardeni Research的一份分析报告指出，由于多重结构性因素的制约，这些努力不太可能带来日元的持久复苏。

障碍一：日本经济政策的内在矛盾

分析指出，日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）政府的经济议程实际上受益于弱势日元，因为这有助于提振出口商和企业利润。该政府计划将消费税从8%下调至1%，为期两年，并启动一项通过增加借贷融资的2.3万亿美元投资计划。

在这种背景下，强势日元会削弱出口，部分抵消财政刺激的效果。同时，如果日本央行（BOJ）为支撑日元而加快加息步伐，也将增加政府本已沉重的债务融资成本。

障碍二：美日之间悬殊的利率差距

美日之间巨大的利率差距是驱动日元走弱的根本性因素。在日本央行最近的会议上，其政策利率维持在1%以下，而美联储则暗示将进一步收紧货币政策。

Ad

尽管日本10年期政府债券收益率已攀升至约2.8%，为三十年来的最高水平，但仍远低于美国同期国债约4.7%的收益率。这一显著利差持续吸引投资者进行日元融资的套利交易（carry trades），从而对日元构成下行压力。

障碍三：干预行动的设计与局限性

此次干预行动的设计也引发了对其有效性的担忧。据报道，美国财政部在7月31日的干预中，是通过出售欧元而非美元来购买日元。此举表明，华盛顿方面可能不愿直接采取行动削弱美元。

Yardeni Research认为，使用欧元进行干预降低了对美元/日元汇率的直接影响，也避免了释放美国美元政策将发生更广泛转变的信号。分析总结称，如果日本的经济政策没有根本性转变，或者美国不直接出售美元进行干预，那么任何协调行动对日元的支撑可能都只是暂时的。