BCA Research：美國實質利率下滑，建議放空美元兌台幣、日圓等貨幣

根據市場分析機構 BCA Research 的最新報告，由於預期美國實質利率將走低，加上外國投資組合資金流入趨緩，建議投資人賣出美元，並轉向佈局擁經常帳盈餘的貨幣，如韓元、日圓、新台幣、新加坡元及歐元。

看空美元的關鍵理由

BCA Research 的看空觀點主要基於其對美國「核心實質收益率」將會下降的預測。該機構將此指標定義為通膨保值公債 (TIPS) 收益率扣除債券的期限溢價。報告分析，近期美國公債收益率的上升，主要反映的是財政及通膨相關的期限溢價增加，而非經濟成長預期轉強。一般而言，期限溢價上升往往會削弱美元，而核心實質收益率走高則對美元有利。

此外，先前因人工智慧 (AI) 熱潮而湧入美國股市的外國資金，是支撐美元並為美國龐大經常帳赤字融通的關鍵力量。BCA 預期，如果價格昂貴的美國科技股表現疲軟，這股資金流入將會放緩，進而削弱對美元的支撐。

推薦貨幣與市場影響

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報告指出，BCA Research 目前維持做多韓元、日圓和新台幣兌美元的部位，並持有匈牙利福林作為歐元的替代投資。這些受推薦的貨幣皆擁有經常帳盈餘的共同優勢，BCA 預期當國際投資者減少對美國資產的曝險時，這將提供有力的支撐。

BCA 也對其他貨幣提出看法：

• 人民幣：預期兌美元也將升值，但官方可能會透過干預限制其升幅，使其相對於其他順差貨幣表現較弱。
• 巴西里爾、印尼盾、菲律賓披索：預期表現將相對落後，因此並非具吸引力的美元替代品。

此觀點也延伸至其他資產類別。BCA 認為，美元走弱應有利於黃金及黃金礦業股。在股市方面，該機構建議減碼美國股票，對新興市場持中立看法，溫和加碼歐洲，並大幅加碼日本。同時，在非美國政府債券經歷任何短期拋售後，亦是值得關注的投資標的。