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BCA Research：建议做空美元，看涨日元、欧元等多种货币
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根据BCA Research的最新分析，鉴于美国实际利率的下降趋势以及外国投资组合流入的减弱，投资者应考虑出售美元，转而买入韩元、日元、新台币、新加坡元和欧元。
该研究机构指出，其策略基于对美元前景的看跌判断，目前已建立针对美元的韩元、日元和新台币多头头寸，并持有匈牙利福林作为欧元的替代投资。
美元前景看跌的关键驱动因素
BCA Research看空美元的核心逻辑在于其对美国“核心实际收益率”将下降的预期。该机构将此指标定义为剔除债券期限溢价后的通胀保值国债（TIPS）收益率。BCA认为，近期美国国债收益率的上升主要反映了更高的财政和通胀相关期限溢价，而非强劲的增长预期。
报告解释称，期限溢价的上升往往会削弱美元，而核心实际收益率的提高通常会支撑美元。因此，当前收益率的构成对美元不利。
资金流入放缓与市场风险
此前，受人工智能热潮推动，外国对美国股票的购买行为帮助弥补了美国庞大的经常账户赤字，并为美元提供了支撑。然而，BCA Research预计，如果估值高昂的美国科技股走弱，这些资金流入将会放缓。
Ad该机构警告称，届时美元可能对全球增长变得更加敏感，并可能与美国股市同步下跌。此外，随着欧洲投资者将其经常账户盈余再投资于美国证券的比例降低，欧元可能会表现出更强的防御性。
具体交易建议与资产配置
BCA Research认为，拥有经常账户盈余是其推荐货币的关键支撑，因为在全球投资者减少对美国资产的敞口时，这些盈余将提供缓冲。
- 看涨货币：韩元、日元、新台币、新加坡元、欧元。
- 人民币展望：人民币兑美元也应会升值，但BCA预计中国当局会通过干预来限制涨幅，导致人民币相对其他顺差货币走弱。
- 表现不佳货币：巴西雷亚尔、印尼盾和菲律宾比索被认为是吸引力较低的美元替代品。
在更广泛的资产配置方面，BCA建议减持美国股票，对新兴市场持中性立场，适度增持欧洲资产，并大幅增持日本资产。此外，美元走弱应会利好黄金和金矿股，该机构也看好非美政府债券。