BCA Research แนะ 'ขาย' ดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับเงินเยน-ยูโร-และสกุลเงินเอเชีย

BCA Research ออกบทวิเคราะห์แนะนำให้นักลงทุนเปิดสถานะขายเงินดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับสกุลเงินวอนของเกาหลีใต้, เยนของญี่ปุ่น, ดอลลาร์ไต้หวัน, ดอลลาร์สิงคโปร์ และยูโร โดยให้เหตุผลว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลง ประกอบกับกระแสเงินทุนจากต่างชาติที่ไหลเข้าสหรัฐฯ เริ่มอ่อนแรงลง

เหตุผลเบื้องหลังมุมมองเชิงลบต่อดอลลาร์

มุมมองเชิงลบของ BCA ส่วนหนึ่งมาจากคาดการณ์ว่า “อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงแกนหลัก” (core real yields) ของสหรัฐฯ จะปรับตัวลดลง ซึ่งทาง BCA นิยามว่าเป็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (TIPS) หลังจากหักส่วนชดเชยความเสี่ยงของพันธบัตรระยะยาว (term premium) ออกไปแล้ว

BCA ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา สะท้อนถึงค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงด้านการคลังและเงินเฟ้อที่สูงขึ้น มากกว่าที่จะเป็นผลมาจากความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้ว การเพิ่มขึ้นของ term premium มักจะส่งผลลบต่อค่าเงินดอลลาร์ ขณะที่การเพิ่มขึ้นของ core real yields จะเป็นปัจจัยหนุน

นอกจากนี้ กระแสเงินทุนต่างชาติที่ไหลเข้าซื้อหุ้นสหรัฐฯ จากความตื่นตัวในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งเคยช่วยสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์และชดเชยการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจำนวนมากของสหรัฐฯ ก็มีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลง หากราคาหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าสูงอยู่แล้วปรับตัวลดลง

สกุลเงินที่น่าสนใจและควรหลีกเลี่ยง

Ad

BCA ยังคงสถานะซื้อ (long position) ในสกุลเงินวอน, เยน และดอลลาร์ไต้หวันเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดยสกุลเงินที่แนะนำเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจาก การเกินดุลบัญชีเดินสะพัด (current-account surpluses) ซึ่งคาดว่าจะช่วยพยุงค่าเงินไว้ได้ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติลดการลงทุนในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ

• หยวนจีน: คาดว่าจะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ BCA เชื่อว่าทางการจีนจะเข้ามาแทรกแซงเพื่อจำกัดการแข็งค่าดังกล่าว ทำให้เงินหยวนอาจอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ที่เกินดุลบัญชีเดินสะพัด
• สกุลเงินที่คาดว่าจะอ่อนค่า: BCA คาดว่าเงินเรียลของบราซิล, รูเปียห์ของอินโดนีเซีย และเปโซของฟิลิปปินส์ จะมีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า ทำให้เป็นตัวเลือกที่ไม่น่าสนใจในการลงทุนเมื่อเทียบกับดอลลาร์

ผลกระทบต่อสินทรัพย์ประเภทอื่น

BCA คาดการณ์ว่าค่าเงินดอลลาร์อาจมีความอ่อนไหวต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลกมากขึ้น และอาจปรับตัวลดลงพร้อมกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยทางบริษัทแนะนำให้ ลดน้ำหนักการลงทุน (underweight) ในหุ้นสหรัฐฯ และคาดว่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาดโลก

ในทางกลับกัน การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์จะเป็นปัจจัยบวกต่อ ราคาทองคำและหุ้นกลุ่มเหมืองทอง นอกจากนี้ BCA ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อพันธบัตรรัฐบาลนอกสหรัฐฯ หลังจากที่อาจมีการเทขายในระยะสั้น สำหรับเงินยูโรคาดว่าจะเคลื่อนไหวในลักษณะป้องกันความเสี่ยง (defensively) เนื่องจากนักลงทุนยุโรปลดการนำเงินส่วนเกินดุลบัญชีเดินสะพัดไปลงทุนในสินทรัพย์สหรัฐฯ