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UCB股價已反映Bimzelx風險 Jefferies上調評級至「持有」
投資銀行 Jefferies 將比利時生技公司 UCB 的股票評級從「表現不佳」(Underperform) 上調至「持有」(Hold)，並將目標價從 212 歐元微幅調高至 220 歐元。該行指出，在股價經歷大幅修正後，其關鍵藥物 Bimzelx 面臨的定價壓力等風險，已充分反映在目前的估值中。
評級上調主因：估值修正
Jefferies 表示，此舉主要基於 UCB 的股價估值已顯著下修。根據該行分析師的報告，UCB 的預估本益比已從 2027 年預期盈餘的 20 倍，下降至約 15 倍的水準。
分析師認為，這次的股價回檔使得 UCB 的風險回報狀況更趨平衡，因此決定上調其投資評級。
Bimzelx面臨逆風 其他產品表現強勁
報告指出，UCB 的牛皮癬藥物 Bimzelx 在上半年基本表現未達預期，且預計在下半年將面臨進一步的降價壓力。儘管 Bimzelx 在美國市場的支付方覆蓋率已達到約 80%，但 Jefferies 觀察到，新品牌處方簽的增長「略顯疲軟」，且將市場准入轉化為患者增長仍需要時間。
然而，UCB 的整體集團營收表現優於市場預期，主要歸功於 Briviact 和 Cimzia 等其他藥物的強勁銷售動能，彌補了 Bimzelx 的部分缺口。
Ad財務預測與潛在風險
受惠於 Briviact 的強勁表現，Jefferies 將 UCB 的 2026 年及 2027 年營收預測分別上調 6% 和 5%，調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤）預測也分別調高 8% 和 5%。該行預估 Bimzelx 的銷售額將在 2031 年達到 67 億歐元，略低於 77 億歐元的市場共識預期。
Jefferies 也點出影響 UCB 未來股價表現的關鍵變數：
- 上行風險：主要來自 Bimzelx 的處方簽趨勢能否優於預期。
- 下行風險：未來 12 至 24 個月內，免疫學領域的競爭藥物將陸續公布數據，可能為 UCB 帶來挑戰。
該行設定的基本情境目標價為 220 歐元，而樂觀與悲觀情境下的目標價則分別為 340 歐元與 138 歐元。