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ジェフリーズ、UCBを「ホールド」に格上げ ビムゼルクスのリスクは株価に織り込み済みと判断
投資銀行のジェフリーズは、ベルギーのバイオ医薬品企業UCBの投資判断を「アンダーパフォーム」から「ホールド」に格上げし、目標株価を212ユーロから220ユーロに引き上げた。上半期決算後に株価が下落し、乾癬治療薬「ビムゼルクス（Bimzelx）」の価格圧力といった懸念材料が株価に十分に織り込まれ、リスクとリターンのバランスが改善したと同行は指摘している。
格上げの背景
ジェフリーズによると、UCBの株価評価は2027年の予想収益に基づく株価収益率（PER）で20倍から15倍に低下した。この水準訂正により、投資妙味の観点から「より均衡の取れたリスク・リワード」になったと同社は評価している。
上半期決算では、ビムゼルクスの売上は市場予想を下回ったものの、「ブリビアクト（Briviact）」や「シムジア（Cimzia）」といった他の製品が好調で、グループ全体の売上高は予想を上回った。調整後EBITDAが予想を上回ったのは、一部引当金の調整によるものだとジェフリーズは分析している。
主力薬ビムゼルクスの課題
ビムゼルクスは依然として課題に直面している。ジェフリーズのレポートによれば、米国における保険償還アクセスは上半期に約80%に達したものの、これは薬価引き下げを伴うものであり、この価格圧力は下半期も継続する見込みだ。
Adまた、新規ブランドの処方数は「やや低調」に推移しており、現在までのところ、消費者への直接的なマーケティング活動も大きな影響を与えていない模様だ。UCBは、償還アクセスの拡大が患者数の増加に結びつくまでには時間がかかると示唆している。
業績見通しと今後のリスク
ジェフリーズは、ブリビアクトの好調などを理由に、UCBの2026年および2027年の売上高予想をそれぞれ6%、5%引き上げた。これに伴い、調整後EBITDA予想もそれぞれ8%、5%上方修正している。同行のビムゼルクスの2031年までの売上高予測は67億ユーロで、これは市場コンセンサスの77億ユーロを下回っている。
今後の株価に対する短期的な上振れリスクとして処方動向の改善を挙げる一方、下振れリスクとしては、今後12〜24ヶ月に予定されている免疫領域における競合他社の新薬開発データの発表を挙げている。