瑞銀點名鋁業首選股 預期供需轉變後市場趨於平衡

瑞銀 (UBS) 最新報告指出，全球鋁市場的供需格局在未來幾年將面臨轉變，儘管短期內市場緊俏狀況可望緩解，但該行仍預測 2026 年全球將出現供給短缺。在此背景下，瑞銀點名了其在鋁業領域的首選投資標的。

供應增長將超越需求

瑞銀分析師預期，隨著中東地區約 300 萬噸的產能回歸市場，加上印尼冶煉廠增產，鋁市供應將顯著增加。該行預測，2026 年供應增長率約為 5%，2027 年為 3%，這將超過每年 2.5% 至 3.0% 的需求增長率。

報告提到，近期的供應發展，加上因替代效應導致的需求疲軟，使得未來二至三年的市場前景支撐力減弱。

市場走向平衡而非過剩

儘管基本面前景有所轉弱，瑞銀認為有多項因素將為鋁價提供支撐。該行預測，市場在 2027 至 2028 年將回歸平衡，而非出現嚴重的供給過剩。分析師預期價格將在成本曲線上方重新找到基準。

其他支撐因素包括：

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• 隨著價格回穩，傳統需求驅動因素有望改善。
• 印尼的政策環境仍充滿不確定性。
• 銅鋁價格比高於 4 倍，應能提供價格支撐。
• 過往的投機性倉位已恢復正常水準。

瑞銀首選個股

在變動的市場環境中，瑞銀點名以下兩家公司為其行業首選：

• 美國鋁業 (Alcoa, AA): 作為瑞銀在鋁業的首選，這家大型綜合生產商的地位將使其在價格高於成本曲線的環境中受益。該公司近期公布的營收略低於分析師預期，並計畫收購 South32。
• 中國鋁業 (Chalco, 601600): 作為中國最大的鋁生產商，中國鋁業被列為瑞銀的第二首選。報告認為，該公司已準備好應對中東和印尼供應增加所帶來的市場變化。

瑞銀總結認為，儘管鋁市面臨供應增加和需求疲軟的挑戰，但領先的生產商已處於有利位置，能夠應對市場在本世紀末前從趨向平衡而非過剩的過渡期。