Story
儘管供應風險依然存在，但由於中美延長停火協議，稀土股下跌。
Summary
由於中美貿易休戰協議延長，市場對地緣政治風險溢價的預期降低，非中國稀土生產商的股價應聲下跌。然而，中國持續實施的出口管制措施以及美國即將出台的國防指令表明，供應鏈壓力將持續存在。
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Background
在華盛頓和北京同意將貿易休戰期延長至1月初後，非中國稀土股出現下跌。這是一種常見的市場模式，顯示市場對供應鏈多元化的緊迫感暫時減弱。儘管投資者短期反應強烈，但基礎數據顯示，中國對關鍵礦產市場的控制仍然是重要的長期因素。
休戰引發拋售
9月23日，市場出現了典型的「休戰後拋售」反應。中國以外的主要生產商股價顯著下跌，其中包括：
- MP Materials (MP)：下跌4.21%
- USA Rare Earth (USAR)：下跌6.83%
這種短期拋售與該行業的整體表現形成鮮明對比，後者反映了市場對該行業的持續策略興趣。例如，USA Rare Earth今年迄今仍上漲近29%，顯示該產業的估值會如何根據地緣政治新聞的走向而迅速變化。
中國的「可控擠壓」仍在繼續
停火協議的延長並不意味著這些戰略物資的貿易將完全正常化。一位美國高級官員指出，北京方面「並未達到」先前協議（例如2025年10月達成的釜山協議）的要求。
Ad根據中國海關數據和美國官方觀察，北京透過多種機制保持強大的影響力：
- 釔和鏑等重稀土的出口量仍比管制前水準低約50%。
- 經核實的最終用戶（VEU）制度允許中國向民用買家發放許可證，同時阻止美國軍工企業進入。
- 美國國內加工業所需的原料出口仍受到限制，阻礙了美國自身煉油能力的提升。
結構性利好因素依然存在
一些對非中國稀土生產商而言具有長期利好作用的因素並未受到此次暫時休戰的影響。美國國防採購的最後期限即將到來，美國戰爭部一份備忘錄明確規定，自2027年1月起，國防用途將禁止使用中國產稀土。
市場數據進一步凸顯了供應鏈正在發生的轉變。全球最大的非中國稀土生產商萊納斯稀土公司（LYC）公佈，由於客戶爭相尋找替代來源，其第三季營收年增超過一倍，達到2.65億澳元。此外，彭博產業研究預測，到2030年，中國在關鍵磁性材料市場的份額將從90%下降至69%，但同時也警告稱，由於新礦開採週期長達十年，將出現“嚴重的供應短缺”，預計這將支撐現有生產商的價格。