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尽管供应风险依然存在，但由于中美延长停火协议，稀土股下跌。
Summary
由于中美贸易休战协议延长，市场对地缘政治风险溢价的预期有所降低，非中国稀土生产商的股价应声下跌。然而，中国持续实施的出口管制措施以及美国即将出台的国防指令表明，供应链压力将持续存在。
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Background
在华盛顿和北京同意将贸易休战期延长至1月初后，非中国稀土股出现下跌。这是一种常见的市场模式，表明市场对供应链多元化的紧迫感暂时减弱。尽管投资者短期反应强烈，但基础数据显示，中国对关键矿产市场的控制仍然是一个重要的长期因素。
休战引发抛售
9月23日，市场出现了典型的“休战后抛售”反应。中国以外的主要生产商股价显著下跌，其中包括：
- MP Materials (MP)：下跌4.21%
- USA Rare Earth (USAR)：下跌6.83%
这种短期抛售与该行业的整体表现形成鲜明对比，后者反映了市场对该行业的持续战略兴趣。例如，USA Rare Earth今年迄今仍上涨近29%，这表明该行业的估值会如何根据地缘政治新闻的走向而迅速变化。
中国的“可控挤压”仍在继续
停火协议的延长并不意味着这些战略物资的贸易将完全正常化。一位美国高级官员指出，北京方面“并未达到”此前协议（例如2025年10月达成的釜山协议）的要求。
Ad根据中国海关数据和美国官方观察，北京通过多种机制保持着强大的影响力：
- 钇和镝等重稀土的出口量仍比管制前水平低约50%。
- 经核实的最终用户（VEU）制度允许中国向民用买家发放许可证，同时阻止美国军工企业进入。
- 美国国内加工业所需的原材料出口仍然受到限制，阻碍了美国自身炼油能力的提升。
结构性利好因素依然存在
一些对非中国稀土生产商而言具有长期利好作用的因素并未受到此次暂时休战的影响。美国国防采购的最后期限即将到来，美国战争部一份备忘录明确规定，自2027年1月起，国防用途将禁止使用中国产稀土。
市场数据进一步凸显了供应链正在发生的转变。全球最大的非中国稀土生产商莱纳斯稀土公司（LYC）公布，由于客户争相寻找替代来源，其第三季度营收同比增长超过一倍，达到2.65亿澳元。此外，彭博行业研究预测，到2030年，中国在关键磁性材料市场的份额将从90%下降至69%，但同时也警告称，由于新矿开采周期长达十年，将出现“严重的供应短缺”，预计这将支撑现有生产商的价格。