Story
瑞銀首評 Getinge 給予「中性」評級，指品質問題已反映在股價中
Text size
Background
瑞銀 (UBS) 首次將瑞典醫療設備製造商 Getinge AB (GETIb) 納入研究範圍，給予「中性」(Neutral) 評級，目標價設定為 255 瑞典克朗。該行分析師指出，儘管 Getinge 的部分品質問題仍待解決，但其股價似乎已完全反映了問題將獲解決的預期，因此上漲潛力有限。
成長前景與估值分析
瑞銀預測，在產品組合轉向高成長類別的推動下，Getinge 在 2026 年至 2030 年間，營收的複合年均成長率 (CAGR) 可達 5%，每股盈餘 (EPS) 的複合年均成長率則為 12%。此數據優於該公司在 2017 年至 2025 年間分別為 3% 和 5% 的表現。
分析師指出，Getinge 的估值相對於歐洲同業的折價幅度，已從 2015 年以來高達 40% 的水平，近年來已收窄至約 10%-20%。瑞銀認為，市場對其品質問題的折價已「基本消失」，投資者的焦點已轉向公司的成長、獲利能力與執行力。
瑞銀基於現金流量折現法 (DCF) 推導出的目標價，意味著 Getinge 的 2026 年預估本益比約為 20.0 倍，相較於整體醫療科技產業約 10%-11% 的 EPS 成長率，此估值溢價約 20%。瑞銀認為，考量到其成長潛力，此溢價尚屬合理。
Ad長期品質問題仍是隱憂
Getinge 自 2015 年 2 月與美國食品藥物管理局 (FDA) 達成一項合意判決 (consent decree) 以來，持續面臨品質監管問題。瑞銀的報告指出，自 2015 年起，相關的補救成本已佔公司累積自由現金流的近 20%。
瑞銀估計，即使 Getinge 到 2029 年或 2030 年將額外的品質相關成本降至約 4 億瑞典克朗，這筆費用仍將佔其預估自由現金流的 8%-9%。
- 樂觀情境：若 Getinge 在高成長業務上維持動能，且其他業務趨於穩定，營收 CAGR 達到 6.0%，股價可能觸及 255 瑞典克朗。
- 悲觀情境：若面臨來自中國對手的激烈競爭或成長放緩，營收 CAGR 可能降至 2.5%，股價或將下探至 180 瑞典克朗。