Story
UBS bắt đầu theo dõi Getinge với khuyến nghị 'Trung lập', cho rằng vấn đề chất lượng đã được định giá
Ngân hàng UBS đã bắt đầu đưa tin và phân tích về Getinge AB, nhà sản xuất thiết bị y tế Thụy Điển, với khuyến nghị "Trung lập" và mục tiêu giá 255 krona Thụy Điển (SEK). Theo UBS, thị trường dường như đã định giá cổ phiếu của công ty như thể các vấn đề về chất lượng trong quá khứ đã được giải quyết hoàn toàn, mặc dù một số vấn đề vẫn còn tồn tại.
Triển vọng tăng trưởng được cải thiện
UBS dự báo Getinge sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) cho doanh thu là 5% và cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 12% trong giai đoạn 2026-2030. Đây là một sự cải thiện đáng kể so với mức tăng trưởng 3% về doanh thu và 5% về EPS trong giai đoạn 2017-2025.
Động lực chính cho sự tăng trưởng này đến từ việc chuyển dịch cơ cấu danh mục sản phẩm sang các lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng cao hơn. UBS phân loại các mảng kinh doanh của Getinge thành ba nhóm, trong đó nhóm "Tăng tốc Tăng trưởng" (Growth Accelerators) – bao gồm chăm sóc cấy ghép và ECMO/ECLS – được kỳ vọng sẽ tăng tỷ trọng từ dưới 30% tổng doanh thu vào năm 2025 lên gần 35% vào năm 2030.
Vấn đề chất lượng và định giá
Các nhà phân tích của UBS chỉ ra rằng mức chiết khấu định giá của Getinge so với các công ty công nghệ y tế (Medtech) châu Âu đã thu hẹp đáng kể. Từ mức chiết khấu lên tới 40% kể từ năm 2015, con số này hiện chỉ còn khoảng 10%-20%, phù hợp với xu hướng của các công ty Medtech khác từng ký sắc lệnh đồng thuận với Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ (FDA).
AdGetinge đã ký một sắc lệnh đồng thuận với FDA vào tháng 2 năm 2015 sau khi các cuộc thanh tra phát hiện sai lệch trong quy trình sản xuất. Chi phí khắc phục đã chiếm gần 20% dòng tiền tự do lũy kế của công ty kể từ năm 2015. UBS lưu ý rằng ngay cả khi Getinge giảm chi phí chất lượng bất thường xuống còn khoảng 400 triệu SEK vào năm 2029 hoặc 2030, con số này vẫn sẽ chiếm 8%-9% dòng tiền tự do dự báo.
Bằng chứng cho thấy sự tập trung của nhà đầu tư đã chuyển dịch là số lần đề cập đến sắc lệnh đồng thuận năm 2015 trong các cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh của Getinge đã giảm hơn 90% kể từ đó. Điều này cho thấy thị trường hiện quan tâm nhiều hơn đến tăng trưởng, lợi nhuận và hiệu quả hoạt động.
Các kịch bản có thể xảy ra
UBS cho biết mục tiêu giá của họ, được xác định bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), ngụ ý cổ phiếu Getinge sẽ giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026 là 20,0 lần. Mức định giá này thể hiện một mức phí bảo hiểm khoảng 20% so với ngành Medtech nói chung, mà UBS cho là hợp lý với tiềm năng tăng trưởng EPS 12%.
- Kịch bản tích cực: Cổ phiếu có thể đạt mục tiêu 255 SEK nếu Getinge duy trì tăng trưởng ở các danh mục tăng tốc trong khi các danh mục tăng trưởng chậm cũng ổn định, tương ứng với CAGR doanh thu 6,0%.
- Kịch bản tiêu cực: Cạnh tranh gay gắt hơn từ các đối thủ Trung Quốc hoặc tốc độ tăng trưởng chậm hơn dự kiến có thể đẩy cổ phiếu xuống 180 SEK, tương ứng với CAGR doanh thu 2,5%.