UBS Mulai Coverage Getinge dengan Peringkat 'Netral', Anggap Isu Kualitas Telah Diperhitungkan Pasar

UBS memulai liputan saham produsen peralatan medis asal Swedia, Getinge AB, dengan peringkat Netral dan target harga 255 crown Swedia. Menurut bank investasi tersebut, harga saham Getinge saat ini telah merefleksikan asumsi pasar bahwa isu kualitas yang pernah dialami perusahaan telah terselesaikan sepenuhnya, meskipun beberapa masalah masih dalam proses.

Prospek Pertumbuhan dan Valuasi

UBS memproyeksikan Getinge akan mencatatkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) pendapatan sebesar 5% dan laba per saham (EPS) sebesar 12% untuk periode 2026–2030. Proyeksi ini menunjukkan peningkatan signifikan dibandingkan periode 2017–2025, di mana CAGR pendapatan dan EPS masing-masing hanya mencapai 3% dan 5%.

Pertumbuhan ini diperkirakan akan didorong oleh pergeseran bauran portofolio ke kategori produk dengan pertumbuhan lebih tinggi, yang oleh UBS disebut sebagai "Growth Accelerators". Kategori ini diproyeksikan akan meningkat kontribusinya dari di bawah 30% dari total penjualan pada tahun 2025 menjadi hampir 35% pada tahun 2030. Namun, UBS mencatat bahwa estimasi mereka secara umum sejalan dengan ekspektasi konsensus, sehingga menyisakan ruang kenaikan yang terbatas terhadap target harga yang ditetapkan.

Isu Kualitas Dianggap Telah Terdiskon

Analis UBS menyoroti bahwa diskon valuasi Getinge terhadap perusahaan sejenis di sektor Medtech Eropa telah menyempit secara signifikan. Diskon yang sebelumnya mencapai 40% sejak 2015, kini berada di kisaran 10%-20%, sejalan dengan tren pada perusahaan Medtech lain yang pernah menghadapi *consent decree* dengan Food and Drug Administration (FDA) AS.

Ad

Hal ini mengindikasikan bahwa pasar tampaknya telah "memperhitungkan" resolusi penuh atas masalah kualitas yang terjadi di masa lalu, sehingga "diskon kualitas" pada saham Getinge secara efektif telah berkurang. Sebagai konteks, Getinge menandatangani *consent decree* dengan FDA pada Februari 2015 setelah inspeksi menemukan penyimpangan pada praktik manufaktur. Biaya perbaikan sejak saat itu telah mencapai hampir 20% dari arus kas bebas kumulatif perusahaan.

Skenario Risiko

UBS menetapkan target harga berdasarkan analisis *discounted cash flow* (DCF) yang mengimplikasikan saham Getinge akan diperdagangkan pada rasio P/E 20,0 kali dari estimasi pendapatan 2026. Menurut UBS, premi sekitar 20% terhadap sektor Medtech ini dianggap wajar untuk profil pertumbuhan yang ditawarkan.

Dalam skenario negatif, UBS melihat potensi harga saham turun ke 180 crown. Risiko ini dapat terwujud jika terjadi persaingan yang lebih ketat dari para pesaing asal Tiongkok atau jika akselerasi pertumbuhan pada kategori produk unggulan berjalan lebih lambat dari yang diharapkan, yang akan menghasilkan CAGR pendapatan hanya sebesar 2,5%.