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瑞银首予洁定“中性”评级，认为质量问题已被市场消化

Sep 2, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

要点

瑞银（UBS）首次覆盖瑞典医疗设备制造商洁定（Getinge），给予“中性”评级和255瑞典克朗的目标价。该行认为，市场似乎已完全消化了公司过往的质量问题，限制了股价的进一步上行空间。
瑞银（UBS）已开始覆盖瑞典医疗设备制造商洁定（Getinge AB），首次给予其“中性”评级，并将目标价设定为255瑞典克朗。该行分析师指出，尽管洁定仍有部分质量问题尚未解决，但其股价似乎已完全反映了问题将得到圆满解决的预期，这限制了未来的上涨潜力。
瑞银表示，市场对洁定质量问题的担忧已显著减弱。该行指出，自2015年以来，洁定相对于欧洲医疗科技同行的估值折价已从高达40%收窄至近年的10%-20%。这一趋势与其他曾与美国食品药品监督管理局（FDA）签订合规同意令的医疗科技公司相似。

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瑞银（UBS）已开始覆盖瑞典医疗设备制造商洁定（Getinge AB），首次给予其“中性”评级，并将目标价设定为255瑞典克朗。该行分析师指出，尽管洁定仍有部分质量问题尚未解决，但其股价似乎已完全反映了问题将得到圆满解决的预期，这限制了未来的上涨潜力。

评级核心逻辑：质量问题已被定价

瑞银表示，市场对洁定质量问题的担忧已显著减弱。该行指出，自2015年以来，洁定相对于欧洲医疗科技同行的估值折价已从高达40%收窄至近年的10%-20%。这一趋势与其他曾与美国食品药品监督管理局（FDA）签订合规同意令的医疗科技公司相似。

分析师认为，洁定的“质量折价”已“基本消失”。一个有力的证据是，根据瑞银的统计，自2015年以来，洁定在财报电话会议上提及2015年同意令、FDA检查和整改里程碑的次数下降了超过90%，表明投资者的焦点已转向增长、盈利能力和执行力。

瑞银预测，在产品组合向高增长类别转移的推动下，洁定在2026-2030年期间的收入和每股收益（EPS）复合年增长率将分别达到 5% 和 12%。这相较于2017-2025年期间3%的收入和5%的每股收益增长率有显著改善。

该行的估算与市场共识预期基本一致，因此其设定的目标价上行空间有限。瑞银通过DCF模型得出的目标价意味着，洁定2026年的预期市盈率约为20.0倍，对应到2030年12%的每股收益增长率。该行认为，相对于更广泛的医疗科技行业10%-11%的增长率，这一约20%的估值溢价是合理的。

洁定于2015年2月与FDA签订了一项同意令，此前其四家工厂在检查中被发现存在违反生产规范的问题。瑞银指出，自2015年以来，相关的整改成本已占公司累计自由现金流的近20%。该行预计，即便到2029或2030年，特殊的质量成本降至约4亿瑞典克朗，仍将占预测自由现金流的8%-9%。

瑞银也给出了潜在的风险情景。在下行情景中，如果来自中国竞争对手的压力加剧或增长加速不及预期，其股价可能跌至180瑞典克朗，这意味着收入复合年增长率仅为2.5%。