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瑞銀下調法拉帝評級至中性 稱遊艇需求疲軟、短期缺乏催化劑
瑞銀集團（UBS）已將義大利豪華遊艇製造商法拉帝（Ferretti）的股票評級從「買入」下調至「中性」，並將其目標價從 3.70 歐元下修至 3.15 歐元。該行指出，豪華遊艇市場趨於疲軟、訂單轉換速度放緩，以及新管理層帶來的執行風險，導致該股在短期內缺乏明顯的催化劑。
評級下調原因
瑞銀分析師表示，儘管法拉帝的估值不高，但股價動能趨緩、盈利存在風險，加上缺乏明確的利多因素，可能導致其股價陷入區間盤整。報告指出，該股目前的交易價格約為 2027 年預估企業價值倍數（EV/EBITDA）的 4 倍，這限制了估值的下行風險。
此次評級下調的背景是法拉帝在公布第二季財報後，已自行下修其 2026 年的財務預測。瑞銀認為，法拉帝 2026 年上半年的業績突顯了充滿挑戰的市場環境，這對新訂單和全年表現構成了壓力，並預計市場共識將普遍下調其盈利預期。
第二季業績回顧
根據瑞銀的報告，法拉帝第二季的業績反映了市場的壓力：
Ad- 新訂單：為 1.62 億歐元，年減 18%，但略高於瑞銀預期的 1.52 億歐元。
- 新遊艇淨收入：為 2.84 億歐元，年減 3%。
- 調整後 EBITDA：為 4400 萬歐元，略低於瑞銀預期的 4500 萬歐元，利潤率為 15.4%，較去年同期下降 50 個基點。
- 積壓訂單：截至 6 月底為 5.65 億歐元，較前一季下降 22%。
法拉帝管理層將財測下修歸因於訂單轉換速度變慢、固定成本吸收能力減弱以及定價壓力。此外，地緣政治的不確定性（尤其在中東）和宏觀經濟背景也延長了客戶的決策和談判時間。
未來展望與風險
基於最新的市場狀況，瑞銀已下修對法拉帝的財務預測。該行將 2026 年新訂單的預期從年減 20% 擴大至年減 28%，並因此調降了未來幾年的營收和獲利預估。瑞銀也將法拉帝 2026 年的每股盈餘（EPS）預測下調了 13%，2027 年和 2028 年則分別下調 10% 和 9%。
此外，瑞銀也點出新任執行長 Anastassov 先生上任後的執行風險。在 2026 年上半年公司治理問題成為焦點後，市場正等待其提出新的戰略變革。瑞銀表示，在公司執行層面的能見度提高之前，將暫時保持觀望態度。在上市的豪華遊艇同業中，瑞銀表示繼續偏好法拉帝的競爭對手 Sanlorenzo。