瑞银下调法拉帝评级至“中性”，因游艇需求疲软及催化剂有限

瑞银 (UBS) 已将意大利豪华游艇制造商法拉帝 (Ferretti) 的股票评级从“买入”下调至“中性”，并将其目标价从3.70欧元下调至3.15欧元。该行指出，尽管公司估值不高，但奢侈品游艇市场疲软、订单转化速度放缓以及新管理层带来的执行风险，导致该股缺乏短期上涨催化剂。

市场逆风与业绩压力

此次评级下调的背景是法拉帝在发布第二季度业绩后下调了其2026年的业绩指引。瑞银表示，法拉帝2026年上半年的业绩凸显了充满挑战的市场环境，这对其订单接收量和全年表现构成了压力。

根据瑞银的报告，法拉帝的关键业绩指标显示出疲软迹象：

• 第二季度订单接收额为1.62亿欧元，同比下降18%。
• 新游艇净收入为2.84亿欧元，同比下降3%。
• 调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）为4400万欧元，利润率为15.4%，同比下降50个基点。
• 截至6月底，净积压订单为5.65亿欧元，较上一季度末下降22%。

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法拉帝管理层将指引下调归因于订单转化放缓、固定成本吸收能力减弱和定价压力。此外，地缘政治不确定性（尤其是在中东地区）和宏观经济背景延长了客户的决策和谈判过程。

盈利预测下调与前景展望

基于上述挑战，瑞银下调了对法拉帝的盈利预测。该行目前预计法拉帝2026年的订单接收量将同比下降28%，而此前的预测为下降20%。因此，瑞银也调低了对该公司未来几年的收入和盈利能力预期。

具体而言，瑞银将法拉帝2026年的调整后EBITDA利润率预测从15.6%下调至15.1%，并将2026年、2027年和2028年的每股收益预测分别下调了13%、10%和9%。瑞银还强调，随着新任首席执行官Anastassov先生准备推行战略变革，公司面临执行风险。在公司战略和执行情况更加明朗之前，瑞银倾向于保持观望态度，并表示在上市豪华游艇板块中，他们更青睐圣劳伦佐 (Sanlorenzo)。