UBS Pangkas Rekomendasi Ferretti Menjadi 'Netral' di Tengah Melemahnya Permintaan Kapal Pesiar

UBS menurunkan peringkat saham produsen kapal pesiar mewah asal Italia, Ferretti, menjadi "Netral" dari "Beli" dan memangkas target harganya menjadi €3,15 dari €3,70. Langkah ini diambil menyusul pelemahan pasar kapal pesiar mewah, perlambatan konversi pesanan, dan risiko eksekusi di bawah kepemimpinan baru yang dinilai membatasi katalis positif dalam jangka pendek.

Pemicu Penurunan Peringkat

Menurut analisis UBS, kinerja Ferretti pada paruh pertama 2026 menyoroti tantangan kondisi pasar yang menekan perolehan pesanan dan kinerja setahun penuh. Hal ini mendorong Ferretti untuk memangkas proyeksi tahun 2026, yang kemudian diikuti oleh UBS yang juga merevisi turun estimasi pendapatannya.

Broker tersebut menyatakan bahwa manajemen Ferretti mengaitkan penurunan proyeksi dengan beberapa faktor, termasuk:

• Konversi pesanan yang lebih lambat.
• Penyerapan biaya tetap yang lebih lemah dan adanya tekanan harga.
• Ketidakpastian geopolitik, terutama di Timur Tengah.
• Latar belakang makroekonomi yang lebih luas yang membuat proses pengambilan keputusan dan negosiasi pelanggan menjadi lebih panjang.

Analisis Kinerja dan Proyeksi

Ad

Laporan keuangan Ferretti menunjukkan perolehan pesanan pada kuartal kedua mencapai €162 juta, turun 18% dari tahun ke tahun, meskipun angka ini 7% di atas estimasi UBS. Pendapatan bersih dari kapal pesiar baru tercatat sebesar €284 juta, turun 3% secara tahunan.

EBITDA yang disesuaikan mencapai €44 juta dengan margin 15,4%, atau turun 50 basis poin dari tahun sebelumnya. Akibatnya, UBS menurunkan perkiraan perolehan pesanan untuk tahun 2026, dari sebelumnya ekspektasi penurunan 20% menjadi penurunan 28% secara tahunan. Estimasi laba per saham (EPS) juga dipangkas sebesar 13% untuk 2026, 10% untuk 2027, dan 9% untuk 2028.

Konteks Pasar dan Valuasi

UBS juga menyoroti adanya risiko eksekusi seiring persiapan CEO baru, Mr. Anastassov, untuk melakukan perubahan strategis. Meskipun pembaruan strategi dan target jangka menengah diharapkan akan diumumkan, UBS memilih untuk menunggu hingga ada visibilitas yang lebih jelas mengenai eksekusinya.

Dari sisi valuasi, UBS mencatat bahwa saham Ferretti diperdagangkan pada sekitar 4x estimasi EV/EBITDA 2027, yang membatasi risiko penurunan valuasi. Namun, momentum yang lesu, risiko pendapatan, dan kurangnya katalis yang jelas dapat membuat pergerakan saham terbatas. Di dalam sektor kapal pesiar mewah yang terdaftar di bursa, UBS menyatakan bahwa mereka lebih memilih saham Sanlorenzo.