THG財報優於預期但示警成長放緩 股價重挫逾13%

英國電商集團 THG Holdings PLC (THG) 雖然公布了優於預期的 2026 上半年財報，但同時發布的短期成長警訊嚴重打擊了投資人信心，導致其股價在盤中交易中重挫 13.4%，至 27.44 便士，一度觸及 26.68 便士的 52 週新低。

財報利多不敵成長警訊

根據 THG 公布的期中業績，公司在上半年實現了強勁的表現，多項數據超出自身財測：

• 營收：達到 8.287 億英鎊，按固定匯率計算增長 7.2%。
• 調整後 EBITDA (稅息折舊及攤銷前利潤)：按可比基礎計算增長超過一倍，達到 4,280 萬英鎊。

然而，市場完全忽略了這些利多數據，而是將焦點集中在公司的前瞻指引上。管理層的悲觀預測，成為引發股價拋售的直接導火線。

第三季營收成長預期急凍

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最令投資人擔憂的是，THG 管理層警告，由於歐盟自 7 月 1 日起取消了 150 歐元的進口包裹關稅免稅額，改為對每件包裹徵收 3 歐元的固定費用，這將導致第三季營收成長率大幅放緩至約 2%。此一政策變動對公司的美妝部門 (THG Beauty) 衝擊尤為嚴重。

公司指出，歐洲夏季熱浪抑制了消費者需求，以及部分自有美妝品牌營收將延後至第四季及 2027 年認列，也是加劇成長放緩的因素。從上半年 7.2% 的增長急遽滑落至第三季僅 2% 的預期，這種劇烈的減速讓市場對其短期執行風險感到不安。

潛在風險與市場反應

除了成長放緩的疑慮，其他不確定性也加深了市場的擔憂。公司與英國稅務海關總署 (HMRC) 之間一筆高達 6,000 萬英鎊的營養品增值稅索賠案仍懸而未決，預計要到 10 月底才會有實質性進展。此外，公司高達 3.297 億英鎊的淨負債狀況也一直是投資人關注的焦點。

儘管管理層試圖安撫市場，重申全年財測與市場共識一致，並預期第四季成長將回升至 6-7%，但這番言論仍不足以抵銷前瞻指引帶來的衝擊。在全球市場因歐洲央行利率決策、高油價及地緣政治緊張而瀰漫避險情緒的背景下，THG 的利空消息被進一步放大，導致其股價承受巨大賣壓。