THG, 상반기 실적 호조에도 주가 13% 급락…3분기 성장 둔화 경고

영국 맨체스터 기반의 이커머스 그룹 THG 홀딩스(THG Holdings PLC)의 주가가 2026년 상반기 실적 발표 이후 13.4% 급락한 27.44펜스를 기록했다. 회사는 시장 예상치를 상회하는 실적을 내놓았으나, 단기 성장 전망에 대한 경고가 투자 심리를 급격히 위축시켰다.

실적 상회에도 가이던스가 발목

THG가 발표한 2026년 상반기 중간 실적에 따르면, 매출은 고정 환율 기준 7.2% 증가한 8억 2,870만 파운드를 기록했으며, 조정 상각전영업이익(EBITDA)은 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한 4,280만 파운드에 달했다. 두 수치 모두 회사의 자체 가이던스를 상회하는 호실적이었다.

그러나 시장의 관심은 과거 실적이 아닌 미래 전망에 쏠렸다. 경영진은 3분기 매출 성장률이 약 2% 수준으로 둔화될 것이라고 경고했으며, 이는 상반기 성장률 7.2%에서 급격히 꺾이는 수치다. 이러한 '가이던스 쇼크'가 주가 하락의 직접적인 원인이 되었다.

EU 관세 변경 및 복합적 악재

3분기 성장 둔화의 주된 요인으로는 유럽연합(EU)의 관세 정책 변경이 꼽혔다. EU는 7월 1일부터 기존의 150유로 이하 물품에 대한 면세 제도를 폐지하고 소포당 3유로의 고정 관세를 부과하기 시작했다. 회사 측은 이 조치가 특히 THG 뷰티 사업부에 타격을 줄 것이라고 설명했다.

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여기에 유럽의 여름 폭염으로 인한 소비 심리 위축과 자체 브랜드 뷰티 제품의 매출 일부가 4분기 및 2027년으로 이연된 점도 성장 둔화에 영향을 미친 복합적인 요인으로 작용했다. 회사는 4분기에는 성장률이 6~7% 수준으로 회복될 것이라며 연간 실적 전망치를 유지했으나, 투자자들의 불안을 잠재우기에는 역부족이었다.

재무 불확실성과 시장 반응

투자자들의 우려를 더하는 또 다른 요인은 재무 상태에 대한 불확실성이다. 회사는 영국 국세청(HMRC)에 제기한 6,000만 파운드 규모의 영양제 부가가치세 환급 청구 건이 계류 중이며, 관련 내용은 10월 말에나 업데이트될 예정이라고 밝혔다. 이는 3억 2,970만 파운드에 달하는 순부채와 맞물려 리스크 요인으로 부각됐다.

결과적으로 시장은 개선된 수익성보다는 임박한 성장 둔화와 재무적 불확실성에 더 무게를 뒀다. 이날 THG 주가는 장중 26.68펜스까지 떨어지며 52주 신저가를 경신했고, 이는 단기적인 실행 리스크가 회사의 긍정적인 측면을 압도하고 있음을 보여준다.