Story
加拿大皇家銀行表示，強勁的企業獲利使當前市場與以往的拋售潮有所不同。
Summary
加拿大皇家銀行資本市場對 1956 年以來標普 500 指數的主要下跌進行分析後發現，與以往嚴重的經濟衰退不同，如今的市場得到了強勁的企業盈利能力和不斷上升的盈利預期支撐。
根據加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）的一項最新分析，美國股市近期的韌性主要歸功於強勁的企業盈利能力和不斷上調的盈利預期，這些因素使當前市場環境與以往的大規模市場拋售截然不同。
市場下跌的歷史背景
加拿大皇家銀行美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）回顧了自1956年以來標普500指數從歷史高點下跌11%或以上的每一次跌幅。研究發現，這些重大下跌存在幾個反覆出現的觸發因素，包括經濟衰退的陰影、利率上升、估值過高、地緣政治衝擊以及油價劇烈波動。
市場壓力最大的時期都存在一些共同的基本面弱點。分析指出，這些下跌的共同特徵是企業利潤成長放緩、獲利預期下調、估值收縮、市場情緒急劇下降以及裁員增加，同時經濟成長和製造業活動也出現疲軟。
當前環境有何不同
卡爾瓦西納指出，與以往的歷史先例相比，目前情況更為穩健。支撐當前市場的關鍵因素包括：
Ad- 企業獲利能力正在上升。
- 獲利預測仍在被分析師上調。
- 製造業和工業生產似乎正處於復甦的初期階段。
加拿大皇家銀行（RBC）也觀察到，消費者信心已大幅下降，投資者情緒遠低於峰值水平，這表明市場可能已經消化了一定程度的悲觀情緒。
風險與展望
儘管目前情況強勁，但加拿大皇家銀行警告稱，這些積極指標可能會減弱。主要風險在於聯準會的貨幣政策和不斷攀升的債券殖利率，這可能會對經濟和企業利潤帶來壓力，並可能導致比加拿大皇家銀行先前預期的5%至10%的回調更為嚴重的下滑。
卡爾瓦西納的報告包含了一個新的壓力測試情景，該情景考慮了更高的通膨、聯準會進一步升息以及10年期美國公債殖利率的上升。然而，就目前而言，市場的基本面依然穩健。 「但就目前而言，股市採取的是『無罪推定』的態度，」卡爾瓦西納寫道。