Story
加拿大皇家银行表示，强劲的企业盈利使当前市场与以往的抛售潮有所不同。
Summary
加拿大皇家银行资本市场对 1956 年以来标普 500 指数的主要下跌进行分析后发现，与以往严重的经济衰退不同，如今的市场得到了强劲的企业盈利能力和不断上升的盈利预期支撑。
根据加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的一项最新分析，美国股市近期的韧性主要归功于强劲的企业盈利能力和不断上调的盈利预期，这些因素使当前市场环境与以往的大规模市场抛售截然不同。
市场下跌的历史背景
加拿大皇家银行美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）回顾了自1956年以来标普500指数从历史高点下跌11%或以上的每一次跌幅。研究发现，这些重大下跌存在几个反复出现的触发因素，包括经济衰退的阴影、利率上升、估值过高、地缘政治冲击以及油价剧烈波动。
市场压力最大的时期都存在一些共同的基本面弱点。分析指出，这些下跌的共同特征是企业利润增长放缓、盈利预期下调、估值收缩、市场情绪急剧下降以及裁员增加，同时经济增长和制造业活动也出现疲软。
当前环境有何不同
卡尔瓦西纳指出，与以往的历史先例相比，当前形势更为稳健。支撑当前市场的关键因素包括：
Ad- 企业盈利能力正在上升。
- 盈利预测仍在被分析师上调。
- 制造业和工业生产似乎正处于复苏的初期阶段。
加拿大皇家银行（RBC）还观察到，消费者信心已大幅下降，投资者情绪远低于峰值水平，这表明市场可能已经消化了一定程度的悲观情绪。
风险与展望
尽管目前形势强劲，但加拿大皇家银行警告称，这些积极指标可能会减弱。主要风险在于美联储的货币政策和不断攀升的债券收益率，这可能会给经济和企业利润带来压力，并可能导致比加拿大皇家银行此前预期的5%至10%的回调更为严重的下滑。
卡尔瓦西纳的报告包含了一个新的压力测试情景，该情景考虑了更高的通胀、美联储进一步加息以及10年期美国国债收益率的上升。然而，就目前而言，市场的基本面依然稳健。“但就目前而言，股市采取的是‘无罪推定’的态度，”卡尔瓦西纳写道。