RBC는 "견조한 기업 실적이 현재 시장을 과거 매도세와 차별화하는 요소"라고 분석했다.

최근 미국 증시의 회복력은 주로 기업 수익성 호조와 수익 전망 개선에 기인하며, 이러한 요인들이 과거의 주요 시장 폭락과는 차별화되는 점이라고 RBC 캐피털 마켓츠는 새로운 분석에서 밝혔습니다.

시장 하락의 역사적 맥락

RBC의 미국 주식 전략 책임자인 로리 칼바시나는 1956년 이후 사상 최고치에서 11% 이상 하락했던 모든 S&P 500 지수를 분석했습니다. 연구 결과, 이러한 큰 폭의 하락을 유발하는 몇 가지 공통적인 요인이 확인되었는데, 여기에는 경기 침체 예고, 금리 인상, 과대평가된 기업 가치, 지정학적 충격, 그리고 유가 급변 등이 포함됩니다.

가장 심각했던 시장 불안 시기에는 공통적인 근본적인 약점이 존재했습니다. 분석에 따르면, 이러한 하락세는 기업 이익 성장률 하락, 수익 전망 하향 조정, 기업 가치 하락, 투자 심리 위축, 해고 증가, 그리고 경제 성장 둔화 및 제조업 활동 위축이라는 특징을 일관되게 보였습니다.

현재 환경의 차이점

칼바시나는 과거 사례들과는 달리 현재 상황은 더욱 견고하다고 지적했습니다. 오늘날 시장을 뒷받침하는 주요 차별화 요소는 다음과 같습니다.

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• 기업 수익성이 상승세를 보이고 있습니다.
• 실적 전망이 애널리스트들에 의해 상향 조정되고 있습니다.
• 제조 및 산업 생산이 회복 초기 단계에 있는 것으로 보입니다.

RBC는 또한 소비자 신뢰도가 이미 크게 하락했고 투자 심리가 최고치보다 훨씬 낮은 수준이라는 점을 지적하며, 시장에 어느 정도 비관론이 이미 반영되었을 가능성을 시사했습니다.

위험 및 전망

현재의 강세에도 불구하고 RBC는 이러한 긍정적 지표들이 약화될 수 있다고 경고합니다. 주요 위험 요소로는 연준의 통화 정책과 채권 수익률 상승을 꼽았는데, 이는 경제와 기업 이익에 압력을 가해 RBC가 예상했던 5~10% 하락보다 더 큰 폭의 하락으로 이어질 수 있습니다.

칼바시나의 보고서에는 인플레이션 상승, 연준의 추가 금리 인상, 10년 만기 국채 수익률 상승 등을 고려한 새로운 스트레스 테스트 시나리오가 포함되었습니다. 하지만 현재로서는 시장의 긍정적인 펀더멘털이 견고하게 유지되고 있습니다. 칼바시나는 "현재로서는 주식 시장은 '유죄가 입증될 때까지는 무죄'라는 입장을 취하고 있다"고 썼습니다.