Story
RBCによると、現在の市場は過去の売り浴びせとは異なる、好調な企業業績が特徴だという。
Summary
RBCキャピタル・マーケッツが1956年以降のS&P500指数の主要な下落局面を分析したところ、今日の市場は過去の深刻な景気後退期とは異なり、企業の堅調な収益性と上昇する業績見通しに支えられていることが分かった。
RBCキャピタル・マーケッツの新たな分析によると、米国株式市場の最近の回復力は、主に企業の収益性の高さと業績予想の上方修正によるものであり、これらの要因が現在の市場環境を過去の大規模な市場暴落と区別している。
市場暴落の歴史的背景
RBCの米国株式戦略責任者であるロリ・カルバシナ氏は、1956年以降のS&P500指数が過去最高値から11%以上下落したすべての事例を検証した。この調査では、景気後退の兆候、金利上昇、割高な株価評価、地政学的ショック、原油価格の急激な変動など、これらの大幅な暴落を引き起こすいくつかの共通の要因が特定された。
市場が最も深刻なストレスにさらされた時期には、共通のファンダメンタルズの弱点が見られた。分析によると、これらの景気後退は、企業利益の伸びの鈍化、業績予想の下方修正、株価評価の縮小、投資家心理の急激な悪化、人員削減の増加、そして経済成長と製造業活動の弱体化によって一貫して特徴づけられていた。
現在の環境が過去と異なる点
カルバシナ氏は、過去の事例とは対照的に、現在の状況はより堅調な様相を示していると指摘した。今日の市場を支える主な要因は以下の通りである。
Ad- 企業収益性が上昇傾向にある。
- 業績予想はアナリストによって引き続き上方修正されている。
- 製造業および工業生産は回復の初期段階にあるようだ。
RBCはまた、消費者信頼感が既に大幅に低下し、投資家心理もピーク時を大きく下回っていることから、ある程度の悲観論が既に市場に織り込まれている可能性があると指摘した。
リスクと見通し
現在の好調な状況にもかかわらず、RBCはこれらのポジティブな指標が弱まる可能性もあると警告している。主なリスク要因として挙げられているのは、連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策と債券利回りの上昇であり、これらは経済と企業収益に圧力をかけ、RBCが予想していた5～10%の下落よりも深刻な下落につながる可能性がある。
カルバシナ氏のレポートには、インフレ率の上昇、FRBによる追加利上げ、10年物米国債利回りの上昇を考慮した新たなストレステストシナリオが含まれている。しかしながら、現時点では市場のファンダメンタルズは堅調に推移している。「しかし今のところ、株式市場は有罪が証明されるまでは無罪の立場を取っている」とカルバシナ氏は記している。