巴克萊銀行警告：債券殖利率飆升，股票吸引力減弱

巴克萊週五發布的一份報告指出，在全球債券拋售潮中，股市依然保持韌性，但殖利率上升使得股票的投資吸引力下降。該行警告稱，持有股票而非風險較低的資產的理由正在顯著減弱。

「別無選擇」（TINA）策略逐漸失效

問題的核心在於，投資人承擔股票風險所獲得的溢價正在縮水，而持有債券的風險溢酬則相對較低。巴克萊策略師伊曼紐爾·考表示，這種額外收益目前已接近數十年來的最低水準。儘管股市波動性相對可控，但債券波動性已飆升至3月以來的最高點。

這種動態削弱了長期以來持有股票的「別無選擇」（TINA）策略。考寫道：「持有股票的『別無選擇』策略看起來不再那麼有說服力了。」儘管股票的本益比有所下降，但債券的價格也變得更便宜，提供了更具競爭力的回報。

風險平衡

巴克萊銀行指出，多種因素共同造就了複雜的市場環境。利率上升並非總是對股市不利，因為它可能反映出更強勁的經濟成長以及對人工智慧等技術的樂觀預期。然而，持續存在的不利因素依然存在。

該行強調的主要風險包括：

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• 油價維持在每桶100美元以上。
• 主要央行持續升息。
• 地緣政治不確定性，例如美伊之間難以捉摸的緩和局勢。

「關鍵問題在於，臨界點在哪裡？」Cau寫道。巴克萊預計，至少在第三季財報季帶來更清晰的市場前景之前，市場將持續處於緊張狀態。

巴克萊的策略定位

儘管面臨越來越大的壓力，巴克萊表示，仍維持股票相對於債券的超配。該行認為，經濟的韌性成長、積極的獲利動能以及對利率上升的較低敏感性是其維持這一立場的理由。然而，該行也承認「風險平衡已變得不利」。

在歐洲，該行認為情勢喜憂參半，一方面受到油價上漲的不利影響，另一方面又擔憂美國科技可能帶來的顛覆性變革。為此，巴克萊調整了其歐洲投資組合，近期增加了電信和保險公司，同時減持了原料和奢侈品產業。該行仍然青睞那些有望從資本支出中獲益的銀行和公司。