채권 수익률 급등으로 주식 투자 매력도가 떨어지고 있다고 바클레이즈가 경고했습니다.

바클레이즈는 금요일 보고서에서 글로벌 채권 매도세 속에서도 주식은 견조한 흐름을 보였지만, 채권 수익률 상승으로 주식 투자의 매력이 떨어지고 있다고 지적했습니다. 바클레이즈는 위험도가 낮은 자산에 비해 주식을 보유해야 한다는 주장이 크게 약화되고 있다고 경고했습니다.

'TINA' 논리의 약화

핵심은 투자자들이 채권 대비 주식 보유 위험에 대해 받는 프리미엄이 줄어들고 있다는 점입니다. 바클레이즈의 전략가 에마뉘엘 카우는 이러한 추가 수익률이 수십 년 만에 최저 수준에 근접했다고 분석했습니다. 주식 시장 변동성은 상대적으로 억제된 반면, 채권 변동성은 3월 이후 최고치를 기록했습니다.

이러한 상황은 오랫동안 주식 투자를 정당화해 온 "TINA"(대안이 없다) 논리를 약화시키고 있습니다. 카우는 "주식 보유에 대한 'TINA' 논리가 설득력을 잃어가고 있다"고 분석했습니다. 주식의 주가수익비율(PER)은 하락했지만, 채권 가격 또한 하락하여 더욱 경쟁력 있는 수익률을 제공하고 있다는 것입니다.

위험의 균형

바클레이즈는 여러 요인이 복합적인 시장 환경을 조성하고 있다고 지적합니다. 금리 인상이 항상 주식 시장에 부정적인 영향을 미치는 것은 아닙니다. 금리 인상은 경제 성장세 강화와 인공지능(AI)과 같은 기술에 대한 낙관론을 반영할 수 있기 때문입니다. 하지만 지속적인 역풍도 존재합니다.

바클레이즈가 강조한 주요 위험 요소는 다음과 같습니다.

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• 유가가 배럴당 100달러 이상을 유지하는 경우
• 주요 중앙은행들의 금리 인상 지속
• 미국과 이란 간의 긴장 완화가 불투명한 등 지정학적 불확실성

"핵심은 언제 한계점에 도달할 것인가 하는 점입니다."라고 카우는 썼습니다. 바클레이즈는 3분기 실적 발표 시즌이 도래하여 시장 상황이 더욱 명확해질 때까지 시장이 불안정한 상태를 유지할 것으로 예상합니다.

바클레이즈의 전략적 포지셔닝

압력이 가중되는 상황에도 불구하고 바클레이즈는 채권 대비 주식 비중 확대를 유지하고 있다고 밝혔습니다. 바클레이즈는 견조한 성장세, 긍정적인 실적 모멘텀, 그리고 금리 인상에 대한 경제의 낮은 민감도를 이러한 입장의 이유로 들었습니다. 하지만 "위험 균형이 예전만큼 유리하지 않게 되었다"고 인정했습니다.

유럽에서는 유가 상승과 미국 기술 혁신에 대한 우려로 인해 상황이 복합적으로 나타나고 있습니다. 이에 대응하여 바클레이즈는 유럽 포트폴리오를 조정하여 최근 통신 및 보험사 부문을 추가하고 소재 및 명품 부문은 축소했습니다. 바클레이즈는 자본 지출 증가로 이익을 얻을 수 있는 은행 및 기업에 대한 투자를 계속 선호하고 있습니다.