巴克莱银行警告：债券收益率飙升，股票吸引力减弱

巴克莱银行周五发布的一份报告指出，在全球债券抛售潮中，股市依然保持韧性，但收益率上升使得股票的投资吸引力有所下降。该行警告称，持有股票而非风险较低的资产的理由正在显著减弱。

“别无选择”（TINA）策略逐渐失效

问题的核心在于，投资者承担股票风险所获得的溢价正在缩水，而持有债券的风险溢价则相对较低。巴克莱策略师伊曼纽尔·考表示，这种额外收益目前已接近数十年来的最低水平。尽管股市波动性相对可控，但债券波动性已飙升至3月以来的最高点。

这种动态削弱了长期以来持有股票的“别无选择”（TINA）策略。考写道：“持有股票的‘别无选择’策略看起来不再那么有说服力了。”尽管股票的市盈率有所下降，但债券的价格也变得更便宜，提供了更具竞争力的回报。

风险平衡

巴克莱银行指出，多种因素共同造就了复杂的市场环境。利率上升并非总是对股市不利，因为它可能反映出更强劲的经济增长以及对人工智能等技术的乐观预期。然而，持续存在的不利因素依然存在。

该行强调的主要风险包括：

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• 油价维持在每桶100美元以上。
• 主要央行持续加息。
• 地缘政治不确定性，例如美伊之间难以捉摸的缓和局势。

“关键问题在于，临界点在哪里？”Cau写道。巴克莱预计，至少在第三季度财报季带来更清晰的市场前景之前，市场将持续处于紧张状态。

巴克莱的战略定位

尽管面临越来越大的压力，巴克莱表示，其仍维持股票相对于债券的超配。该行认为，经济的韧性增长、积极的盈利势头以及对利率上升的较低敏感性是其维持这一立场的理由。然而，该行也承认“风险平衡已变得不利”。

在欧洲，该行认为形势喜忧参半，一方面受到油价上涨的不利影响，另一方面又担忧美国科技可能带来的颠覆性变革。为此，巴克莱调整了其欧洲投资组合，近期增持了电信和保险公司，同时减持了原材料和奢侈品行业。该行仍然青睐那些有望从资本支出中获益的银行和公司。