債券利回りの急上昇に伴い、株式の魅力は薄れるとバークレイズが警告

世界的な債券売り浴びせの中、株式市場は堅調に推移しているものの、利回り上昇により株式投資の魅力は低下している、とバークレイズが金曜日に発表したレポートで指摘した。同行は、リスクの低い資産よりも株式を保有する理由が著しく弱まっていると警告している。

「TINA」トレードの終焉

問題の核心は、債券と比較して株式を保有するリスクを取ることで投資家が得られるプレミアムが縮小している点にある。バークレイズのストラテジスト、エマニュエル・コー氏によると、この追加リターンは現在、数十年来の最低水準に近い。株式市場のボラティリティは比較的抑制されている一方、債券のボラティリティは3月以来の最高水準にまで上昇している。

こうした状況は、株式保有の長年の「TINA」（There Is No Alternative：他に選択肢はない）論拠を揺るがすものだ。「株式保有の『TINA』論拠は、以前ほど説得力を持たない」とコー氏は述べている。株価収益率（PER）は低下しているものの、債券も割安になり、より競争力のあるリターンを提供している。

リスクのバランス

バークレイズは、複数の要因が複雑な市場環境を生み出していると指摘しています。金利上昇は必ずしも株式市場に悪影響を与えるとは限らず、経済成長の加速や人工知能などのテクノロジーに対する楽観的な見方を反映している場合もあります。しかしながら、依然として逆風は続いています。

同行が指摘する主なリスクは以下のとおりです。

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• 原油価格が1バレル100ドル以上で推移すること。
• 主要中央銀行による利上げ継続。
• 米国とイラン間の緊張緩和の見通しが立たないなど、地政学的な不確実性。

「重要なのは、どこで限界点に達するかだ」とカウ氏は述べています。バークレイズは、少なくとも第3四半期の決算発表シーズンで状況がより明確になるまでは、市場は緊張状態が続くと予想しています。

バークレイズの戦略的ポジショニング

高まる圧力にもかかわらず、バークレイズは債券に対して株式をオーバーウェイトする方針を維持しています。同行は、堅調な成長、好調な企業収益、そして金利上昇に対する経済の感応度の低下を、今回の投資スタンスの理由として挙げた。しかしながら、「リスクバランスは以前ほど有利ではなくなった」ことも認めた。

欧州については、原油価格の高騰や米国テクノロジーによるディスラプションへの懸念といった逆風を受け、状況は複雑だと見ている。これに対応するため、バークレイズは欧州ポートフォリオを調整し、最近では通信株と保険会社への投資を増やし、素材株と高級品への投資を減らした。引き続き、銀行株と設備投資の恩恵を受ける企業への投資を推奨している。