渣打銀行：Strategy 比特幣策略轉向，短期市場不確定性增加

根據渣打銀行（Standard Chartered）週五發布的分析報告，全球最大的比特幣企業持有者 Strategy 公司策略轉向，正為加密貨幣市場帶來短期不確定性。不過，該行分析師認為，只要該公司能清楚溝通其新策略，市場疑慮便可消除，因此維持其 2026 年底比特幣目標價 10 萬美元不變。

從「永不賣出」到策略轉向

渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 指出，前身為微策略（MicroStrategy）的 Strategy 公司，似乎正從其「永不賣出比特幣」的口號，轉向一種更為複雜的操作模式。該公司目前持有 843,775 枚比特幣，佔比特幣總供應量（2100 萬枚）的 4% 以上。

此一轉變的主因在於其 mNAV 指標（企業價值除以比特幣持有量）已從 2020 年至 2025 年中的高位回落至約 1.0 的水平。渣打銀行表示，在此估值下，過去「發行股票以購買比特幣」的模式已不再那麼有效。

新模式：以比特幣為優先股擔保

報告指出，Strategy 目前正轉向將其持有的比特幣，作為其優先股 STRC 的擔保品。這種優先股實質上扮演著一種信用產品的角色。

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Kendrick 分析，STRC 的名目流通在外金額約為 100 億美元，並且處於「嚴重超額抵押」的狀態。因此，他預期其價格應能從目前的 90 美元左右回升至 100 美元。

市場影響與價格展望

渣打銀行認為，Strategy 能否有效溝通其新策略，是安撫市場、避免引發大規模拋售恐慌的關鍵。Kendrick 強調：「如果這種信號傳遞有效，應可消除 MSTR（Strategy）實際出售任何比特幣的必要性。」

總體而言，渣打銀行將近期的比特幣價格疲軟視為「市場雜音，而非中期方向的信號」。該行重申，比特幣的中期前景依然看好，並維持其 2026 年底 10 萬美元的價格預測。