標普警告：中國信用評級過於寬鬆，為債券市場埋下風險

國際信評機構標準普爾全球評級（S&P Global Ratings）週四發出警告，指出中國境內寬鬆的信用評級標準，正為其蓬勃發展的債券市場埋下風險，尤其是在北京當局積極吸引外國發行人之際。

評級虛胖引發風險擔憂

標準普爾全球評級亞太區主管 Christopher Lee 在上海一場資本市場論壇上表示：「太多發行人都集中在評級量表的頂端。」他舉例，若一個國際評級為「B」級的外國發行人，在中國境內發行「熊貓債」時卻能獲得「AAA」的最高評級，這意味著「風險正被引入國內市場」。

根據標準普爾的數據，「B」級評級的五年期累計潛在違約率為 15.34%，而「AAA」則代表極低的違約風險。Lee 警告：「這個問題遲早會以某種方式爆發。」

官方最新數據顯示，中國超過 6,500 家信用債券發行人中，近 90% 的評級為 AA 或更高。相較之下，根據海通證券的資料，美國僅有 4.4% 的發行人達到此一水準。

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監管介入與市場開放

Lee 的警告發出之際，正值中國監管機構發起新一輪提升信評品質的行動。據知情人士透露，自四月以來，負責監管銀行間債券市場的中國央行，已透過一系列閉門會議，敦促信評機構降低頂級 AAA 評級的集中度。此舉已導致部分發行人評級被調降或撤銷。

隨著規模達 37 兆人民幣（約 5.5 兆美元） 的信用債券市場在企業融資中扮演日益重要的角色，且中國持續向外國發行人和投資者開放，相關風險也隨之升高。Lee 認為，中國監管機構「正朝著正確的方向前進」。

他補充說，隨著中國債券市場進一步對外開放，「需要發生的事情之一，就是建立信用鑑別度的光譜」，以利市場參與者準確評估風險。