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S&P、中国の甘い信用格付けに警鐘 市場リスク増大の恐れ
S&Pグローバル・レーティングは、中国の国内信用格付けが過度に甘く設定されており、急成長する同国の債券市場にリスクを内包させつつあるとの見解を示した。同社アジア太平洋地域責任者のクリストファー・リー氏が上海で開催されたフォーラムで指摘した。
格付けの歪みと潜在的リスク
リー氏は、中国市場では「あまりにも多くの発行体が格付けスケールの上位層に集中している」と述べた。具体例として、国際市場で「B」格付けの発行体が、中国国内でパンダ債（人民元建て債券）を発行する際に「AAA」格付けを取得するケースを挙げ、「リスクが国内市場に持ち込まれている」と警鐘を鳴らした。
S&Pの基準では、「B」格は投機的等級の下から2番目に位置し、5年間の累積デフォルト（債務不履行）率は15.34%に上る。一方で「AAA」は最も信用力が高く、デフォルトリスクが極めて低いことを示す最上位の格付けである。リー氏は「この問題はいずれ何らかの形で表面化するだろう」と語った。
国内市場の現状
公式データによると、中国には6,500社以上の社債発行体が存在するが、そのうち約90%が「AA」以上の高い格付けを付与されている。財通証券（Caitong Securities）によれば、この比率は米国のわずか4.4%と対照的だ。
Adこの警告は、中国の37兆元（約5.5兆ドル）規模のクレジット債券市場が、企業の資金調達手段として重要性を増し、海外の発行体や投資家を積極的に呼び込んでいる中で発せられた。
規制当局の動きと市場開放への課題
中国の規制当局もこの問題を認識しており、格付けの質を向上させるための新たな取り組みを開始している。関係筋によると、中国人民銀行（中央銀行）は4月以降、格付け会社に対し、最上位である「AAA」格の集中を是正するよう非公式の会合を通じて要請しており、これを受けて一部で格下げや格付けの取り下げが行われている。
リー氏は、中国の規制当局の動きを「正しい方向に進んでいる」と評価。中国が債券市場の開放をさらに進める上で、「信用力を差別化するための（格付けの）スペクトラムを構築することが必要になる」との見方を示した。