S&P, 중국 채권시장 '등급 인플레이션' 경고… "숨겨진 리스크 커져"

S&P 글로벌 레이팅스는 중국의 관대한 신용등급 부여 관행이 급성장하는 채권 시장에 리스크를 누적시키고 있다고 경고했습니다. 특히 중국이 외국 발행사 유치에 적극적으로 나서면서 이러한 문제의 중요성이 더욱 부각되고 있습니다.

'등급 인플레이션'의 위험성

크리스토퍼 리 S&P 글로벌 레이팅스 아시아태평양 지역 책임자는 상하이에서 열린 한 포럼에서 "너무 많은 발행사가 신용등급 척도의 상위 등급에 집중되어 있다"고 지적했습니다. 그는 국제 시장에서 'B' 등급을 받은 외국 발행사가 중국 내에서 소위 '판다 본드'를 발행하며 'AAA' 등급을 받는 사례를 예로 들며, 이는 "국내 시장으로 리스크가 유입되고 있음"을 의미한다고 설명했습니다.

S&P에 따르면 'B' 등급은 글로벌 신용등급 체계에서 가장 낮은 등급 중 하나로, 5년 누적 잠재 부도율이 15.34%에 달합니다. 반면 'AAA' 등급은 부도 위험이 극히 낮은 최상위 등급을 의미합니다. 리 책임자는 "이 문제는 어떤 식으로든 결국 수면 위로 드러날 것"이라고 강조했습니다.

중국 채권시장의 현주소

공식 데이터에 따르면 중국 내 6,500개 이상의 신용채권 발행사 중 약 90%가 'AA' 등급 이상을 보유하고 있습니다. 카이퉁 증권(Caitong Securities)에 따르면 이는 미국 시장의 4.4%와 극명한 대조를 이룹니다.

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이러한 경고는 중국이 37조 위안(약 5조 5천억 달러) 규모의 신용채권 시장을 외국 발행사와 투자자에게 개방하며 기업 자금 조달의 핵심 창구로 육성하려는 시점에 나왔습니다. 따라서 신용등급의 신뢰성은 시장의 장기적인 성장에 매우 중요한 요소입니다.

규제 당국의 움직임과 시장 전망

중국 규제 당국 역시 신용등급의 질을 개선하기 위한 움직임을 보이고 있습니다. 소식통에 따르면 중국 중앙은행은 지난 4월부터 비공개회의를 통해 신용평가사들에게 최상위 등급인 'AAA' 집중 현상을 완화할 것을 촉구해왔습니다. 이러한 압박은 일부 기업의 등급 강등이나 평가 철회로 이어졌습니다.

리 책임자는 중국 규제 당국이 "올바른 방향으로 나아가고 있다"고 평가했습니다. 그는 중국 채권 시장이 외국 발행사에 더 넓게 개방됨에 따라 "신용도에 따른 변별력을 확보하는 것이 반드시 필요한 과제 중 하나"라고 덧붙였습니다.