標普因槓桿率偏高 下調荷美爾食品展望至「負向」

國際信評機構標準普爾全球評級（S&P Global Ratings）宣布，將美國食品巨頭荷美爾食品（Hormel Foods Corp., NYSE: HRL）的評級展望從「穩定」下調至「負向」。此舉主要反映了該公司持續偏高的財務槓桿率，但標普同時確認其 'A-' 的發行人信用評級及債務評級。

展望下調主因：槓桿率居高不下

根據標普的報告，荷美爾食品的財務槓桿率在過去一年半（連續六季）持續處於或高於 1.8 倍的水準，接近 2 倍，這超出了該機構對其現有評級的預期。截至 2026 年 7 月 26 日，經標普調整後的槓桿率為 1.8 倍。

標普預測，荷美爾在 2026 財年的槓桿率將維持在接近該水平，並預計在 2027 財年及 2028 財年溫和改善至 1.7 倍和 1.6 倍。這與該機構先前預期的 2027 年降至 1.5 倍、2028 年降至 1.3 倍的目標相比，顯著惡化。

獲利能力受侵蝕 營運面臨多重挑戰

荷美爾的獲利能力面臨壓力，其 EBITDA 利潤率已從疫情前超過 14% 的水平，收縮至 2026 年的 11% 以下。標普指出，利潤率受壓的主因包括豬肉、牛肉、堅果等原物料及物流的投入成本不斷上升。

Ad

此外，公司亦面臨特定營運挑戰，例如零食堅果的供應問題及工廠營運中斷事件。在最新的第三季財報中，其自然淨銷售額下滑了 2%，主要歸因於大宗商品相關定價下滑，以及零售消費疲軟導致的銷售量降低。

未來信評展望與潛在風險

「負向」展望意味著，若荷美爾未能將其槓桿率恢復並維持在接近 1.5 倍的水平，其信用評級未來可能面臨下調的風險。標普表示，如果公司持續在其公開的 1.5 倍至 2 倍槓桿目標區間高端運行、消費者需求持續對零售量造成壓力、利潤率維持受壓，或其「轉型與現代化」計畫未能實現成本節約，都可能觸發評級下調。

儘管荷美爾正透過出售巴西業務、自有品牌零食堅果及全火雞部門等低利潤資產來改善體質，但標普認為，這些資產剝離的規模尚不足以產生大量現金收益，來立即支持債務降至 1.5 倍左右的目標區間。