标普因杠杆率高企将荷美尔食品展望下调至“负面”

评级机构标普全球（S&P Global Ratings）已将荷美尔食品公司（Hormel Foods Corp., NYSE: HRL）的评级展望从“稳定”调整为“负面”，同时确认了其 'A-' 的发行人信用评级及债务评级。此举反映了标普对该公司持续高企的财务杠杆的担忧。

杠杆水平超出预期

标普指出，在过去一年半的时间里，荷美尔食品经调整后的杠杆率一直处于或高于 1.8倍，超出了其当前评级所对应的预期水平。截至2026年7月26日，该杠杆率为1.8倍，此前已连续六个季度接近2倍。

该机构预测，荷美尔在2026财年的杠杆率将维持在当前水平附近，并在2027财年和2028财年分别温和改善至1.7倍和1.6倍。这与标普此前的预期形成对比，当时预计该公司杠杆率将在2027年降至1.5倍，2028年降至1.3倍。

利润率受压，销售额下滑

荷美尔的盈利能力面临挑战，其EBITDA利润率已从新冠疫情前超过14%的水平收缩至2026年的不足11%。利润率压力主要源于以下几个方面：

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• 猪肉、牛肉、坚果等原材料及物流投入成本上升。
• 公司特有的问题，包括零食坚果的供应中断和工厂运营中断事件。
• 第三季度有机净销售额下降2%，主要受大宗商品相关定价走低和零售消费疲软导致销量下降的影响。

负面展望的潜在影响

“负面”展望意味着，如果荷美尔未能将其杠杆率恢复并维持在接近1.5倍的水平，其信用评级未来可能面临下调。标普表示，尽管公司正在剥离巴西业务、自有品牌零食坚果和全鸟火鸡等利润率较低的资产，但这些交易尚未产生足够的现金收益以支持立即偿还债务。

如果公司继续在其公开的1.5倍至2倍杠杆目标区间的上限运行，或者消费者需求持续压制零售量、利润率继续承压，以及其“转型与现代化”成本节约计划未能实现预期效果，其评级都可能被下调。