招生困境衝擊營運 標普將 KinderCare 展望下調至「負向」

國際信評機構標普全球評級 (S&P Global Ratings) 宣布，由於持續的招生壓力預計將推高其財務槓桿，已將美國幼兒教育服務商 KinderCare Learning Cos. Inc. 的評級展望從「穩定」下調至「負向」。該機構同時確認其 'B+' 的發行人信用評級，以及對其第一順位循環信貸和定期貸款的 'B+' 債項評級。

營運指標惡化觸發警訊

標普指出，此舉主要反映了對 KinderCare 財務槓桿的擔憂。該機構預測，隨著入學率下降對自由現金流造成壓力，公司的調整後槓桿率將在今年升破 5.0 倍的降級門檻。

根據標普的報告，KinderCare 的同中心使用率在 2026 年第二季約為 69%。該機構預期，此一數字在今年剩餘時間將持續下滑，年底可能降至約 65% 的水準。標普認為，低於 70% 的使用率會顯著侵蝕公司的營運槓桿和獲利能力。

財務預測面臨壓力

基於招生疲軟的挑戰，標普預計這將對 KinderCare 的 2026 年稅息折舊及攤銷前利潤 (EBITDA) 產生實質性影響。該機構因此更新了其財務預測：

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• 營收： 2026 年將出現低個位數百分比的下滑。
• 利潤率： 預計將收縮至約 19%。
• 槓桿率： 經租賃調整後的過去 12 個月槓桿率，預計將從第二季的 4.7 倍上升至年底的 5.0 倍區間低檔。

公司應對與未來展望

為應對困境，KinderCare 計劃在 2026 年加速其據點優化計畫，關閉約 80 至 85 家表現不佳的中心，這遠高於往年約 20 家的關閉速度。公司僅在第二季就已關閉 49 家中心。

標普表示，短期內，關閉分校將因營收和 EBITDA 減少而對營運指標構成壓力。「負向」展望意味著，如果招生趨勢持續疲軟且槓桿率維持在 5.0 倍以上，KinderCare 可能面臨評級下調。不過，標普也預期管理層將在未來幾季優先考慮去槓桿化。