S&P Global ปรับลดแนวโน้มอันดับเครดิต KinderCare สู่ 'เชิงลบ' หลังเผชิญปัญหายอดลงทะเบียนลดลง

S&P Global Ratings ได้ปรับลดแนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือของ KinderCare Learning Cos. Inc. สู่ระดับ 'เชิงลบ' (Negative) จากเดิมที่ 'มีเสถียรภาพ' (Stable) อย่างไรก็ตาม สถาบันจัดอันดับยังคงอันดับเครดิตองค์กรและอันดับเครดิตของวงเงินสินเชื่อและเงินกู้ระยะยาวที่มีหลักประกันชั้นแรกไว้ที่ ‘B+’ การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้สะท้อนถึงความกังวลว่าภาระหนี้สินของบริษัทจะเพิ่มสูงขึ้นจากแรงกดดันด้านยอดลงทะเบียนนักเรียน

สาเหตุเบื้องหลังการปรับลดแนวโน้ม

S&P คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วของ KinderCare จะเพิ่มขึ้นสูงกว่าเกณฑ์การพิจารณาปรับลดอันดับเครดิตที่ระดับ 5.0 เท่า ภายในปีนี้ เนื่องจากปัญหายอดลงทะเบียนที่ลดลงส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดอิสระของบริษัท

ข้อมูลจาก S&P ระบุว่า:

• อัตราการเข้าใช้บริการของศูนย์เดิม (Same-center utilization) อยู่ที่ประมาณ 69% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026
• คาดว่าอัตราดังกล่าวจะลดลงอย่างต่อเนื่องจนถึงสิ้นปี แตะระดับประมาณ 65%
• S&P ชี้ว่าอัตราการเข้าใช้บริการที่ต่ำกว่า 70% จะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

จากปัจจัยดังกล่าว S&P คาดว่ากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของ KinderCare ในปี 2026 จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่ารายได้จะลดลงในอัตราร้อยละหลักเดียวในระดับต่ำ (low-single-digit) และอัตรากำไรจะหดตัวลงเหลือประมาณ 19%

ผลกระทบต่อภาระหนี้สินและการดำเนินงาน

Ad

สถาบันจัดอันดับคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงด้วยสัญญาเช่าต่อกำไรในช่วง 12 เดือนล่าสุด จะเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 5.0 เท่าต้นๆ ภายในสิ้นปีนี้ จากระดับ 4.7 เท่าในไตรมาสที่ 2 ปัจจัยหลักมาจากการลดลงของอัตราการเข้าใช้บริการ ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับโครงการปรับปรุงประสิทธิภาพสาขา และปัจจัยลบชั่วคราวในอุตสาหกรรม

เพื่อรับมือกับสถานการณ์ KinderCare มีแผนที่จะปิดศูนย์บริการที่มีผลประกอบการต่ำกว่าเป้าหมายประมาณ 80-85 แห่ง ในปี 2026 ซึ่งเป็นการเร่งตัวขึ้นอย่างมากจากในอดีตที่ปิดประมาณ 20 แห่งต่อปี โดยในไตรมาสที่ 2 บริษัทได้ปิดไปแล้ว 49 แห่ง และมีแผนจะปิดอีก 30 แห่งในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่ง S&P มองว่าการปิดสาขาดังกล่าวจะส่งผลกระทบต่อรายได้และ EBITDA ในระยะสั้น

มุมมองและความเสี่ยงในอนาคต

แนวโน้ม 'เชิงลบ' บ่งชี้ว่า S&P อาจพิจารณาปรับลดอันดับเครดิตของ KinderCare ได้ในอนาคต หากแนวโน้มยอดลงทะเบียนยังคงอ่อนแอและทำให้อัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วยังคงอยู่สูงกว่าเกณฑ์ 5.0 เท่าอย่างต่อเนื่อง

ทั้งนี้ S&P ระบุว่า Partners Group ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในสัดส่วน 69% และคาดว่าฝ่ายบริหารของบริษัทจะให้ความสำคัญกับการลดภาระหนี้สิน (deleveraging) ในไตรมาสต่อๆ ไป