Story
S&P Global hạ triển vọng xếp hạng của KinderCare do lo ngại về tỷ lệ nhập học
S&P Global Ratings đã hạ triển vọng đối với KinderCare Learning Cos. Inc. xuống mức "tiêu cực" từ "ổn định", phản ánh những lo ngại về áp lực tuyển sinh đang ảnh hưởng đến dòng tiền của công ty. Tuy nhiên, cơ quan xếp hạng này vẫn giữ nguyên xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành ở mức 'B+' và xếp hạng 'B+' đối với khoản vay tuần hoàn và khoản vay có kỳ hạn ưu tiên một của công ty.
Tỷ lệ nhập học sụt giảm gây áp lực lên đòn bẩy
Nguyên nhân chính dẫn đến việc điều chỉnh triển vọng là dự báo của S&P rằng tỷ lệ đòn bẩy đã điều chỉnh của KinderCare sẽ tăng lên trên ngưỡng hạ bậc là 5,0x trong năm nay. Áp lực này xuất phát từ sự sụt giảm trong tỷ lệ lấp đầy tại các trung tâm.
- Tỷ lệ lấp đầy tại các trung tâm hiện hữu (same-center utilization) đứng ở mức khoảng 69% trong quý II/2026.
- S&P dự kiến tỷ lệ này sẽ tiếp tục giảm trong phần còn lại của năm, xuống còn khoảng 65% vào cuối năm.
Cơ quan xếp hạng lưu ý rằng mức lấp đầy dưới 70% làm xói mòn đòn bẩy hoạt động và lợi nhuận, đồng thời dự báo rằng tình trạng tuyển sinh yếu kém sẽ ảnh hưởng đáng kể đến EBITDA năm 2026 của KinderCare.
Dự báo tài chính và kế hoạch tái cơ cấu
AdS&P hiện dự báo doanh thu của KinderCare sẽ giảm ở mức một chữ số thấp và biên lợi nhuận thu hẹp xuống còn khoảng 19% trong năm 2026. Tỷ lệ đòn bẩy điều chỉnh theo hợp đồng thuê trong 12 tháng gần nhất được dự báo sẽ tăng lên mức thấp trong khoảng 5,0x vào cuối năm, từ mức 4,7x trong quý II.
Để đối phó với tình hình, KinderCare có kế hoạch đóng cửa khoảng 80-85 trung tâm hoạt động kém hiệu quả trong năm 2026, một sự gia tăng đáng kể so với tỷ lệ đóng cửa lịch sử khoảng 20 trung tâm mỗi năm. Công ty đã đóng 49 trung tâm trong quý II và dự kiến đóng thêm 30 địa điểm nữa trong nửa cuối năm. S&P cho rằng việc đóng cửa này sẽ gây áp lực lên các chỉ số hoạt động trong ngắn hạn.
Ngụ ý đối với các nhà đầu tư
Triển vọng "tiêu cực" cho thấy S&P Global Ratings có thể hạ bậc xếp hạng tín nhiệm của KinderCare nếu xu hướng tuyển sinh tiếp tục yếu và giữ tỷ lệ đòn bẩy đã điều chỉnh trên ngưỡng 5,0x. S&P cũng lưu ý rằng họ kỳ vọng ban lãnh đạo công ty, với Partners Group là cổ đông lớn nắm giữ 69% cổ phần, sẽ ưu tiên việc giảm nợ trong các quý tới.