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甲骨文遭標普降評至BBB- 負債風險升高但股價不受影響
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儘管信評機構標普全球評級 (S&P Global Ratings) 下調其信用評級，軟體巨頭甲骨文 (Oracle Corp., NYSE: ORCL) 的股價週四仍上漲 2.7%。市場顯然更關注其龐大的雲端業務前景，而非其資產負債表上日益增加的壓力。
標普下調評級至投資等級邊緣
標普將甲骨文的長期發行人信用評級從「BBB」下調至「BBB-」，展望維持「穩定」。此一評級距離「投機級」（俗稱垃圾級）僅一步之遙，對於一家科技藍籌股而言，這是一個重大的財務警訊。
標普指出，此次降評主要反映了甲骨文為大舉進軍人工智慧基礎設施所帶來的結構性風險。該機構預測了幾項關鍵的財務壓力點：
- 資本支出激增：受AI晶片組件和新資料中心建設的推動，標普預計甲骨文2027財年的資本支出將飆升至 900億至950億美元，遠高於先前預測的600億美元。
- 現金缺口擴大：預計2027財年的自由營運現金流赤字將擴大至 -420億美元，幾乎是先前預測-240億美元的兩倍。
- 槓桿比率攀升：調整後的負債槓桿比率預計在2027財年達到 4.5倍 左右，超過了標普認為「BBB」評級所應維持的安全範圍。
市場聚焦6380億美元雲端訂單
Ad儘管面臨降評，投資人選擇聚焦於甲骨文高達 6380億美元 的雲端合約積壓訂單，視其為未來成長的潛力。然而，公司高達 1670億美元 的總負債依然是個隱憂。
此外，甲骨文也面臨客戶過度集中的風險。根據報告，新創公司 OpenAI 約佔其剩餘履約義務 (remaining performance obligations) 的一半。這意味著如果AI產業的發展路徑或獲利能力出現波動，甲骨文將面臨極大的風險敞口。
透過股權稀釋應對財務壓力
為了維持其投資等級評級，甲骨文正積極透過股權稀釋來籌集資金。繼2026年2月發行 50億美元 的強制性可轉換優先股後，公司計畫在今年下半年再進行 200億美元 的股權發行，並預計在未來三年內再籌集數百億美元。
此舉顯示，甲骨文正以龐大的資本支出和股權融資作為賭注，力求在AI基礎設施競賽中取得領先地位，但其財務結構的穩定性也將持續面臨市場的嚴格檢視。