S&P Turunkan Peringkat Oracle ke 'BBB-', Utang Jumbo Bayangi Ekspansi AI

S&P Global Ratings telah menurunkan peringkat kredit emiten jangka panjang Oracle Corp. (NYSE:ORCL) menjadi 'BBB-' dari 'BBB', dengan prospek stabil. Penurunan ini menempatkan raksasa teknologi tersebut hanya satu tingkat di atas peringkat "spekulatif" atau *junk status*, sebuah perkembangan signifikan bagi perusahaan sekaliber Oracle.

Peringkat Turun, Saham Tetap Naik

Menariknya, pasar saham merespons berita ini dengan tenang. Saham Oracle justru berhasil menguat 2,7% pada hari Kamis, menunjukkan bahwa investor lebih memilih untuk fokus pada fundamental bisnis yang prospektif daripada ancaman terhadap neraca keuangan perusahaan.

Sentimen positif ini didorong oleh tumpukan kontrak cloud Oracle yang dilaporkan mencapai $638 miliar. Angka ini tampaknya lebih meyakinkan investor dibandingkan risiko yang disorot oleh lembaga pemeringkat kredit.

Belanja Modal AI dan Beban Utang Jadi Sorotan

Penurunan peringkat oleh S&P mencerminkan meningkatnya risiko struktural dari pivot besar-besaran Oracle ke infrastruktur kecerdasan buatan (AI). S&P menyoroti beberapa titik tekanan finansial yang menjadi dasar keputusannya, dengan total utang perusahaan yang kini mencapai $167 miliar.

Ad

Beberapa proyeksi utama dari S&P meliputi:

• Lonjakan Belanja Modal: Perkiraan belanja modal (capex) untuk tahun fiskal 2027 meroket menjadi $90 miliar–$95 miliar, jauh di atas proyeksi sebelumnya sebesar $60 miliar, didorong oleh komponen chip AI dan pembangunan pusat data baru.
• Defisit Arus Kas: Defisit arus kas bebas operasional untuk tahun fiskal 2027 diperkirakan akan melebar menjadi negatif $42 miliar, hampir dua kali lipat dari proyeksi sebelumnya sebesar negatif $24 miliar.
• Peningkatan Leverage: Rasio utang terhadap leverage yang disesuaikan diperkirakan akan mencapai level pertengahan 4x pada tahun fiskal 2027, melampaui batas yang dianggap aman oleh S&P untuk profil 'BBB'.

Risiko Konsentrasi Pelanggan dan Strategi Dilusi

Kekhawatiran S&P diperparah oleh konsentrasi pelanggan yang ekstrem. Startup AI terkemuka, OpenAI, menyumbang sekitar setengah dari sisa kewajiban kinerja (*remaining performance obligations*) Oracle. Ketergantungan ini membuat Oracle sangat rentan jika industri AI yang sangat fluktuatif mengalami kendala.

Untuk menjaga peringkatnya tetap di level *investment grade*, Oracle secara agresif mengandalkan strategi dilusi ekuitas. Setelah menerbitkan saham preferen konversi wajib senilai $5 miliar pada Februari 2026, perusahaan berencana untuk melakukan penerbitan ekuitas tambahan senilai $20 miliar pada akhir tahun ini, dengan ekspektasi untuk menghimpun puluhan miliar dolar lagi selama tiga tahun ke depan.