S&P หั่นเครดิต Oracle สู่ 'BBB-' แต่หุ้นยังบวกสวนทาง จับตาภาระหนี้มหาศาล

หุ้นของ Oracle Corp. (NYSE:ORCL) ปรับตัวขึ้น 2.7% ในการซื้อขายเมื่อวันพฤหัสบดี สวนทางกับการประกาศปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือจาก S&P Global Ratings โดยนักลงทุนเลือกที่จะให้ความสำคัญกับสัญญาคลาวด์ที่รอส่งมอบมูลค่ามหาศาลถึง 6.38 แสนล้านดอลลาร์ มากกว่าความเสี่ยงที่ปรากฏในงบดุลของบริษัท

S&P ปรับลดอันดับเครดิต ชี้ความเสี่ยงทางการเงินเพิ่ม

S&P ได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้ระยะยาวของ Oracle ลงจาก 'BBB' มาอยู่ที่ 'BBB-' โดยยังคงมุมมอง 'มีเสถียรภาพ' (stable outlook) การปรับลดครั้งนี้ทำให้ Oracle อยู่เหนือระดับ 'ไม่น่าลงทุน' (speculative grade หรือ junk status) เพียงขั้นเดียว ซึ่งถือเป็นสัญญาณเตือนที่สำคัญสำหรับบริษัทเทคโนโลยีระดับบลูชิพ

การตัดสินใจดังกล่าวสะท้อนถึงความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่เพิ่มขึ้นจากการที่ Oracle ทุ่มเม็ดเงินลงทุนมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดย S&P ได้ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันทางการเงินหลายประการ:

• ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (CapEx) พุ่งสูง: S&P คาดการณ์ว่า CapEx ในปีงบประมาณ 2027 ของ Oracle จะพุ่งสูงถึง 9-9.5 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นอย่างมากจากคาดการณ์เดิมที่ 6 หมื่นล้านดอลลาร์
• กระแสเงินสดติดลบหนักขึ้น: คาดว่ากระแสเงินสดอิสระจากการดำเนินงานในปีงบประมาณ 2027 จะติดลบถึง 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมเกือบสองเท่าที่ 2.4 หมื่นล้านดอลลาร์
• อัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้น: อัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วคาดว่าจะแตะระดับกลางๆ ที่ 4 เท่า (mid-4x) ในปีงบประมาณ 2027 ซึ่งเกินเกณฑ์ที่ S&P มองว่าเหมาะสมสำหรับอันดับ 'BBB'

Ad

ความท้าทายจากภาระหนี้และการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่

ความกังวลยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากการที่บริษัทพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่มากเกินไป โดย OpenAI ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกด้าน AI มีสัดส่วนคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของภาระผูกพันในการดำเนินงานที่เหลืออยู่ (remaining performance obligations) ของ Oracle ทั้งหมด หากอุตสาหกรรม AI ที่มีความผันผวนสูงเกิดสะดุด Oracle จะมีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษ

ปัจจุบัน Oracle มีภาระหนี้สินรวมอยู่ที่ 1.67 แสนล้านดอลลาร์ เพื่อรักษาสถานะ 'น่าลงทุน' (investment-grade) ที่เหลืออยู่ บริษัทจึงกำลังดำเนินกลยุทธ์เพิ่มทุนอย่างจริงจัง หลังจากที่ได้ออกหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพชนิดบังคับมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ไปเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ บริษัทมีแผนจะออกหุ้นเพิ่มทุนอีก 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปีปฏิทินนี้ และคาดว่าจะระดมทุนเพิ่มอีกหลายหมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงสามปีข้างหน้า