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勝利資本收購 First Eagle 後，標普確認其 BB 評級、展望調降至穩定
國際信評機構標普全球評級 (S&P Global Ratings) 週一確認了資產管理公司勝利資本控股 (Victory Capital Holdings Inc., NYSE: VCTR) 的 「BB」 發行人信用評級，但鑑於其近期宣布的大規模收購案，決定將其評級展望從「正面」下修至「穩定」。
此舉主要反映了收購案帶來的規模效益，以及隨之而來的更高財務槓桿。
評級行動主因：舉債收購 First Eagle
勝利資本於 2026 年 8 月 26 日宣布，已簽署最終協議，將收購私人全球資產管理公司 First Eagle Investments 的 100% 股權。First Eagle 目前由 Genstar Capital 和公司員工持有，其資產管理規模約為 2,220 億美元。
標普指出，這筆交易將主要透過舉債融資完成，資金來源包括：
- 公司資產負債表現金
- 一筆 35 億美元的 B 類定期貸款
- 9.5 億美元的優先擔保票據
- 20 億美元的新發行股權
此外，勝利資本也計劃承接 First Eagle 現有的 5.75 億美元優先擔保票據。
Ad展望穩定反映槓桿升高
標普將展望調整為「穩定」，主要預期在收購完成後的 12 個月內，勝利資本的財務槓桿率將維持在 3.0 倍至 4.0 倍之間。儘管槓桿率上升，但標普也承認此次收購對勝利資本的正面影響。
合併後，勝利資本的預估資產管理規模將大幅增至約 5,710 億美元，2027 年的合併營收預計將超過 30 億美元。標普認為，此次收購與勝利資本的現有業務具有互補性，有助於擴大其全球業務和分銷渠道。特別是整合 First Eagle 旗下規模達 400 億美元的另類信貸和貸款抵押債券 (CLO) 平台，將使勝利資本進入增長潛力較高的多元化資產類別。
未來評級觀察重點
標普表示，未來的評級調整將取決於勝利資本的去槓桿進程和業務表現。若槓桿率持續高於 4.0 倍，或因營運、投資績效不佳導致業務惡化，其評級可能會被調降。
另一方面，若公司能透過內生性增長和成功的收購整合，展現持續的資金淨流入並維持穩定的利潤率，或能將槓桿率持續維持在 3.0 倍以下，其評級則有機會在未來獲得上調。