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S&P、ビクトリー・キャピタルの格付け「BB」を据え置き－ファースト・イーグル買収でアウトルックは「安定的」に
S&Pグローバル・レーティングは月曜日、資産運用会社ビクトリー・キャピタル・ホールディングス（NYSE: VCTR）の発行体格付け「BB」を据え置いた。一方で、同社が発表したファースト・イーグル・インベストメンツの大型買収に伴う財務レバレッジの上昇を考慮し、格付けアウトルック（見通し）を「ポジティブ」から「安定的」に引き下げた。
巨額買収と財務への影響
今回の格付け見直しの背景には、ビクトリー・キャピタルが2026年8月26日に発表した、ファースト・イーグル・インベストメンツの全株式を取得する最終契約の締結がある。ファースト・イーグルは運用資産残高約2,220億ドルを誇る非公開の資産運用会社。
この取引は主に負債によって賄われる。内訳は、自己資金に加え、35億ドルのタームローンB、9億5,000万ドルのシニア担保付社債、20億ドルの新株発行で構成される。また、ビクトリーはファースト・イーグルが発行した5億7,500万ドルのシニア担保付社債も引き継ぐ計画だ。S&Pは、買収完了後12ヶ月間のビクトリーのレバレッジが3.0倍から4.0倍の範囲で推移すると予想しており、これが「安定的」な見通しの根拠となっている。
Ad事業規模の拡大と今後の見通し
S&Pは、この買収がビクトリーの事業規模を大幅に拡大させる点を評価している。買収後のプロフォーマベースでの運用資産残高は約5,710億ドルに達し、2027年の連結収益は30億ドルを超えると見込まれる。S&Pは、両社の事業は相互補完的であり、グローバルな事業展開の拡大や販売チャネルの多様化につながると分析している。
特に、ファースト・イーグルが持つ400億ドル規模のオルタナティブ・クレジットおよびローン担保証券（CLO）プラットフォームが加わることで、ビクトリーは成長が見込まれる多様な資産クラスへのエクスポージャーを得ることになる。S&Pは今後の格付けについて、レバレッジが4.0倍を恒常的に上回る場合や、運用成績の悪化など事業が低迷した場合には引き下げの可能性があるとした。一方、買収の統合が成功し、持続的なオーガニック成長を通じてレバレッジが3.0倍を下回る水準を維持できれば、将来的な格上げも視野に入るとしている。