S&P Kekalkan Penarafan 'BB' Victory Capital Selepas Pengambilalihan, Prospek Disemak Semula Kepada 'Stabil'

S&P Global Ratings telah mengesahkan penarafan kredit penerbit 'BB' ke atas Victory Capital Holdings Inc. (NYSE:VCTR) berikutan pengumuman pengambilalihan First Eagle Investments. Walau bagaimanapun, agensi penarafan itu menyemak semula prospek syarikat daripada 'positif' kepada 'stabil', mencerminkan jangkaan peningkatan hutang untuk membiayai urus niaga tersebut.

Butiran Pengambilalihan dan Pembiayaan

Pada 26 Ogos 2026, Victory Capital mengumumkan perjanjian muktamad untuk mengambil alih 100% kepentingan dalam First Eagle Investments, sebuah pengurus aset global swasta dengan aset di bawah pengurusan (AUM) bernilai kira-kira $222 bilion. Pengambilalihan ini akan meningkatkan skala Victory Capital secara substantial.

Urus niaga ini akan dibiayai sebahagian besarnya melalui hutang. Struktur pembiayaan termasuk:

• Tunai dalam kunci kira-kira
• Pinjaman berjangka B sebanyak $3.5 bilion
• Nota kanan bercagar sebanyak $950 juta
• Ekuiti baharu sebanyak $2.0 bilion

Selain itu, Victory Capital akan mengambil alih nota kanan bercagar sedia ada milik First Eagle bernilai $575 juta.

Implikasi Terhadap Leveraj dan Skala

Ad

Prospek 'stabil' yang diberikan oleh S&P Global Ratings adalah berdasarkan jangkaan bahawa Victory Capital akan beroperasi dengan nisbah leveraj antara 3.0x hingga 4.0x dalam tempoh 12 bulan selepas pengambilalihan selesai. Peningkatan leveraj ini adalah faktor utama di sebalik semakan semula prospek daripada 'positif'.

Walaupun leveraj meningkat, pengambilalihan ini dijangka membawa manfaat strategik yang ketara. Aset di bawah pengurusan pro forma gabungan syarikat diunjurkan mencecah kira-kira $571 bilion, dengan gabungan hasil dijangka melebihi $3 bilion pada tahun 2027. S&P melihat pemerolehan ini sebagai pelengkap kepada perniagaan sedia ada Victory, memperluas operasi global dan mempelbagaikan saluran pengedarannya.

Tinjauan dan Faktor Penarafan Masa Depan

S&P Global Ratings memandang positif penyepaduan platform kredit alternatif dan obligasi pinjaman bercagar (CLO) First Eagle bernilai $40 bilion, yang akan memberikan Victory Capital pendedahan kepada kelas aset yang sedang berkembang. Kejayaan integrasi ini akan menjadi kunci kepada prestasi masa depan.

Agensi itu memberi amaran bahawa penarafan boleh diturunkan jika leveraj meningkat melebihi 4.0x atau jika prestasi operasi dan pelaburan syarikat merosot. Sebaliknya, penarafan boleh dinaikkan dalam jangka panjang jika syarikat berjaya mengekalkan leveraj di bawah 3.0x secara berterusan, menunjukkan rekod aliran masuk dana yang positif, dan mengekalkan margin yang stabil melalui pertumbuhan organik dan integrasi yang berjaya.