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S&P, 빅토리 캐피털 신용등급 'BB' 유지…퍼스트 이글 인수로 전망은 '안정적'으로 조정
S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)는 빅토리 캐피털 홀딩스(NYSE: VCTR)의 발행자 신용등급을 'BB' 로 유지한다고 밝혔다. 다만, 최근 발표된 퍼스트 이글 인베스트먼트(First Eagle Investments) 인수로 인해 재무 레버리지가 증가할 것을 고려하여 등급 전망은 기존 '긍정적'에서 '안정적' 으로 하향 조정했다.
대규모 인수와 자금 조달
빅토리 캐피털은 2026년 8월 26일, 약 2,220억 달러의 운용자산(AUM)을 보유한 비상장 글로벌 자산운용사 퍼스트 이글 인베스트먼트를 인수하는 최종 계약을 체결했다고 발표했다. S&P에 따르면 이번 70억 달러 규모의 인수는 대부분 부채를 통해 자금이 조달된다.
구체적인 자금 조달 계획은 다음과 같다:
- 보유 현금
- 35억 달러 규모의 텀론 B(Term Loan B)
- 9억 5,000만 달러 규모의 선순위 담보부 채권
- 20억 달러 규모의 신규 자본 발행
- 퍼스트 이글의 기존 선순위 담보부 채권 5억 7,500만 달러 승계
S&P의 평가 및 전망
AdS&P는 이번 인수로 빅토리 캐피털의 사업 규모가 크게 확장될 것으로 평가했다. 인수 완료 후 프로포마(pro forma) 기준 총 운용자산은 약 5,710억 달러에 달하며, 2027년 예상 통합 매출은 30억 달러를 넘어설 것으로 전망된다. S&P는 이번 인수가 기존 사업과 상호 보완적이며, 글로벌 사업 확장과 유통 채널 다각화에 기여할 것으로 분석했다.
'안정적' 전망은 인수 완료 후 12개월 동안 빅토리 캐피털의 레버리지 비율이 3.0배에서 4.0배 사이에서 유지될 것이라는 S&P의 예상을 반영한다. 특히 퍼스트 이글이 보유한 400억 달러 규모의 대체 신용 및 대출채권담보부증권(CLO) 플랫폼 인수는 빅토리 캐피털이 성장성 높은 자산군으로 사업을 다각화하는 계기가 될 것으로 보인다.
향후 등급 조정 가능성
S&P는 향후 등급 조정의 조건도 제시했다. 만약 레버리지가 지속적으로 4.0배를 초과하거나, 운용 및 투자 성과 악화로 사업 펀더멘털이 약화될 경우 신용등급이 하향 조정될 수 있다.
반면, 장기적으로 유기적 성장을 통한 자금 순유입을 기록하고, 성공적인 인수 통합으로 안정적인 마진을 유지하거나 레버리지를 지속적으로 3.0배 미만으로 관리할 경우 등급 상향 가능성이 열릴 수 있다고 덧붙였다.