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標普確認TeraWulf「BB-」評級，展望因AI數據中心計畫調降至「穩定」
標準普爾全球評級（S&P Global Ratings）週三確認了比特幣礦商 TeraWulf Inc. (NASDAQ:WULF) 的「BB-」發行人信用評級，但同時將其評級展望從「正面」下修至「穩定」。此舉主要反映了該公司近期宣布的一項重大投資計畫所帶來的不確定性。
展望下修反映新專案不確定性
此次評級行動的觸發點，是 TeraWulf 宣布與人工智慧公司 Anthropic 簽訂一份為期 20 年、價值 190 億美元的租賃協議，將在肯塔基州 Hawesville 興建一座 401 MW 的 AI 數據中心園區。標普指出，儘管此計畫潛力巨大，但其融資組合、建設風險，以及承租方 Anthropic 目前尚未有信用評級，都為 TeraWulf 的未來信用狀況帶來變數。
根據規劃，該數據中心預計將於 2027 年底投入初步運營，並在 2028 年初達到全產能。標普預計，到 2029 年，該設施將佔 TeraWulf 合約總收入的 48%，凸顯其對公司未來營運的重要性。不過，標普也提到，TeraWulf 與工程公司 Fluor 的合作、分階段交付的結構，以及場地現有的電力和傳輸基礎設施，可在一定程度上緩解建設風險。
子公司評級展望正面
相較於母公司，標普對負責此專案的子公司 WULF Compute LLC 則給予了「BB-」的發行人信用評級，展望為「正面」。這主要歸功於該子公司擁有結構性保護措施，限制了母公司 TeraWulf 提取其資源的能力。
具體的保護措施包括：
Ad- 租賃款項將直接流入由擔保代理人控制的鎖箱帳戶。
- 資金將依循嚴格的「瀑布式」順序分配，優先支付營運費用、強制性債務攤銷和利息支出。
標普表示，若該數據中心建設順利完成，且租賃協議能獲得如 Google LLC 等投資等級信用的支持，WULF Compute 的評級將有機會獲得提升。
未來評級走向取決於財務槓桿
標普為 TeraWulf 未來的評級走向設定了明確的財務指標。若 Anthropic 未能獲得足夠的信用增級，且該專案採用過於激進的融資方式，導致關鍵財務比率惡化（如營運現金流對債務比率低於 7% 或 EBITDA 對利息覆蓋率低於 1.5 倍），則其評級可能面臨下調壓力。
反之，若 TeraWulf 能夠承諾並維持更穩健的財務結構，包括將債務對 EBITDA 比率維持在 6 倍以下，營運現金流對債務比率高於 9%，以及 EBITDA 對利息覆蓋率超過 1.75 倍，則其評級將有可能獲得上調。