S&P ने TeraWulf की 'BB-' रेटिंग की पुष्टि की, लेकिन आउटलुक 'स्थिर' किया

S&P ग्लोबल रेटिंग्स ने TeraWulf Inc. (NASDAQ: WULF) की 'BB-' जारीकर्ता क्रेडिट रेटिंग की पुष्टि की है, लेकिन कंपनी के आउटलुक को 'सकारात्मक' से संशोधित कर 'स्थिर' कर दिया है। यह निर्णय कंपनी द्वारा एंथ्रोपिक के साथ केंटकी में एक नए 401-मेगावाट एआई डेटा सेंटर के लिए 20-वर्षीय, $19 बिलियन के पट्टे की घोषणा के बाद आया है।

आउटलुक में बदलाव के कारण

रेटिंग एजेंसी ने आउटलुक में संशोधन के पीछे कई अनिश्चितताओं का हवाला दिया है। इनमें हॉसविले, केंटकी में स्थापित होने वाले नए डेटा सेंटर कैंपस के लिए वित्तपोषण मिश्रण (financing mix), निर्माण से जुड़े जोखिम और लीज पार्टनर एंथ्रोपिक की क्रेडिट प्रोफाइल शामिल है, जिसे अभी तक कोई रेटिंग नहीं मिली है।

S&P ने यह भी नोट किया कि टेरावुल्फ प्रबंधन ने संकेत दिया है कि लीज को एक निवेश-ग्रेड क्रेडिट द्वारा समर्थित किया जाएगा। यह कदम एंथ्रोपिक के गैर-रेटेड रहने या सट्टा-ग्रेड रेटिंग प्राप्त करने की स्थिति में पट्टे को अतिरिक्त मजबूती प्रदान कर सकता है।

परियोजना का विश्लेषण और संरचनात्मक सुरक्षा

हॉसविले सुविधा से लगभग 401 मेगावाट का कंप्यूट लोड समर्थित होने की उम्मीद है, जिसकी प्रारंभिक क्षमता 2027 के अंत में और पूरी क्षमता 2028 की शुरुआत तक चालू हो जाएगी। S&P के अनुसार, 2029 तक यह सुविधा टेरावुल्फ के कुल अनुबंधित राजस्व का लगभग 48% हिस्सा होगी।

निर्माण जोखिमों को कम करने के लिए कई उपाय किए गए हैं, जिनमें शामिल हैं:

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• डिजाइन और निर्माण में सहायता के लिए Fluor के साथ समझौता।
• चरणबद्ध तरीके से डिलीवरी की संरचना।
• साइट पर पहले से मौजूद बिजली और ट्रांसमिशन इंफ्रास्ट्रक्चर।

इसके अतिरिक्त, S&P ने एक अलग इकाई, WULF Compute LLC को 'BB-' की जारीकर्ता क्रेडिट रेटिंग और 'सकारात्मक' आउटलुक दिया है। इस इकाई में संरचनात्मक सुरक्षा उपाय हैं जो मूल कंपनी द्वारा संसाधनों के निष्कर्षण को सीमित करते हैं, जैसे कि लीज भुगतान का एक नियंत्रित लॉकबॉक्स खाते में जाना।

भविष्य की रेटिंग के लिए संकेतक

S&P ग्लोबल रेटिंग्स ने भविष्य में रेटिंग में बदलाव के लिए विशिष्ट वित्तीय मैट्रिक्स निर्धारित किए हैं। एजेंसी टेरावुल्फ की रेटिंग को कम कर सकती है यदि एंथ्रोपिक पर्याप्त क्रेडिट एन्हांसमेंट हासिल करने में विफल रहता है और लेनदेन को आक्रामक रूप से वित्तपोषित किया जाता है, जिससे FFO (परिचालन से प्राप्त फंड) और ऋण का अनुपात 7% से नीचे आ जाता है।

इसके विपरीत, यदि टेरावुल्फ ऋण-से-EBITDA अनुपात को 6x से नीचे, FFO-से-ऋण अनुपात को 9% से ऊपर, और EBITDA-से-ब्याज कवरेज को 1.75x से ऊपर बनाए रखने के लिए प्रतिबद्धता दिखाती है तो रेटिंग बढ़ाई जा सकती है। WULF Compute की रेटिंग निर्माण पूरा होने पर बेहतर हो सकती है।