S&P Afirmasi Peringkat TeraWulf 'BB-', Prospek Turun Jadi Stabil Pasca Kesepakatan Data Center AI

S&P Global Ratings telah mengafirmasi peringkat kredit emiten TeraWulf Inc. (NASDAQ:WULF) di 'BB-', namun merevisi prospeknya menjadi stabil dari sebelumnya positif. Perubahan ini mengikuti pengumuman perusahaan mengenai kesepakatan sewa fasilitas data center kecerdasan buatan (AI) selama 20 tahun senilai $19 miliar dengan Anthropic.

Prospek Peringkat dan Detail Proyek

Penyesuaian prospek menjadi stabil mencerminkan ketidakpastian seputar beberapa faktor kunci. Menurut S&P, hal ini termasuk struktur pembiayaan untuk kampus data center baru di Hawesville, Kentucky, risiko konstruksi, dan profil kredit Anthropic yang saat ini tidak memiliki peringkat.

Proyek data center AI ini direncanakan memiliki kapasitas 401 megawatt (MW). Fasilitas ini diperkirakan akan mulai beroperasi pada akhir 2027 dan mencapai kapasitas penuh pada awal 2028. S&P mencatat bahwa fasilitas ini akan menjadi sumber pendapatan yang signifikan, menyumbang sekitar 48% dari total pendapatan kontrak TeraWulf pada tahun 2029.

Secara terpisah, S&P memberikan peringkat kredit emiten 'BB-' dengan prospek positif kepada anak perusahaan WULF Compute LLC. Prospek yang lebih baik ini didasarkan pada adanya proteksi struktural, seperti rekening *lockbox* yang dikendalikan oleh agen jaminan, yang membatasi kemampuan induk perusahaan untuk menarik sumber daya.

Analisis Risiko dan Mitigasi

Risiko kredit utama yang disorot oleh S&P adalah status Anthropic yang tidak memiliki peringkat. Namun, lembaga pemeringkat tersebut mencatat bahwa manajemen TeraWulf mengindikasikan sewa tersebut akan didukung oleh kredit berperingkat layak investasi (*investment-grade*), yang berpotensi meningkatkan kualitas sewa jika Anthropic tetap tidak diperingkat atau menerima peringkat spekulatif.

Ad

Risiko konstruksi dianggap dapat dimitigasi sebagian oleh beberapa faktor:

• Perjanjian dengan Fluor untuk mendukung desain dan konstruksi.
• Struktur pengiriman proyek yang dilakukan secara bertahap.
• Ketersediaan infrastruktur listrik dan transmisi di lokasi proyek.

S&P juga memandang penjualan saham TeraWulf di perusahaan patungan Abernathy, Texas, sebagai sentimen positif yang moderat bagi profil kredit perusahaan.

Pemicu Perubahan Peringkat

S&P Global Ratings dapat menaikkan peringkat TeraWulf jika perusahaan berkomitmen untuk mempertahankan rasio utang terhadap EBITDA di bawah 6x, rasio dana dari operasi (FFO) terhadap utang di atas 9%, dan rasio cakupan bunga EBITDA di atas 1,75x. Peringkat WULF Compute LLC juga dapat membaik setelah konstruksi selesai sepenuhnya, terutama jika mendapat dukungan dari Google LLC.

Sebaliknya, penurunan peringkat dapat terjadi jika kesepakatan dengan Anthropic gagal mendapatkan peningkatan kredit yang memadai dan proyek ini dibiayai secara agresif. Hal ini dapat menyebabkan metrik keuangan melemah, seperti rasio FFO terhadap utang di bawah 7% atau rasio cakupan bunga EBITDA di bawah 1,5x.