S&P Kekalkan Penarafan 'BB-' TeraWulf, Tinjauan Diturunkan kepada Stabil

S&P Global Ratings telah mengesahkan penarafan kredit penerbit 'BB-' untuk syarikat perlombongan mata wang kripto TeraWulf Inc. (NASDAQ:WULF). Walau bagaimanapun, agensi penarafan itu menyemak semula tinjauan syarikat kepada stabil daripada positif berikutan pengumuman perjanjian pajakan besar untuk pusat data kecerdasan buatan (AI).

Implikasi Perjanjian Pusat Data AI

Perubahan tinjauan ini dibuat selepas TeraWulf mengumumkan perjanjian pajakan selama 20 tahun bernilai $19 bilion dengan syarikat AI, Anthropic. Perjanjian ini melibatkan pembangunan kampus pusat data AI berkapasiti 401 megawatt (MW) baharu di Hawesville, Kentucky.

Menurut S&P, penurunan tinjauan kepada stabil mencerminkan beberapa faktor ketidakpastian:

• Struktur pembiayaan yang akan digunakan untuk kampus Hawesville.
• Risiko pembinaan yang wujud dalam projek berskala besar.
• Profil kredit Anthropic, penyewa utama, yang pada masa ini tidak mempunyai penarafan kredit.

Dalam perkembangan berasingan yang dilihat sebagai positif secara sederhana oleh S&P, TeraWulf telah menjual kepentingannya dalam sebuah usaha sama di Abernathy, Texas.

Analisis Risiko dan Strategi Mitigasi

Ad

Projek pusat data Hawesville dijangka menjadi penyumbang utama kepada pendapatan TeraWulf, merangkumi kira-kira 48% daripada jumlah hasil kontrak syarikat pada tahun 2029. Fasa awal kemudahan ini dijangka akan dilancarkan pada akhir 2027, dengan kapasiti penuh dijangka beroperasi menjelang awal 2028.

S&P menyatakan bahawa pengurusan TeraWulf telah memberi isyarat bahawa pajakan itu akan disokong oleh kredit gred pelaburan. Ini dilihat sebagai langkah untuk meningkatkan keyakinan sekiranya Anthropic kekal tanpa penarafan atau menerima penarafan gred spekulatif. Risiko pembinaan pula dikurangkan sebahagiannya melalui perjanjian dengan syarikat kejuruteraan Fluor untuk menyokong reka bentuk dan pembinaan, serta struktur penghantaran secara berfasa.

Tinjauan untuk Entiti Baharu dan Syarat Penarafan

Secara berasingan, S&P memberikan penarafan kredit penerbit 'BB-' dengan tinjauan positif kepada entiti tujuan khas, WULF Compute LLC. Entiti ini mempunyai perlindungan struktur, di mana bayaran pajakan akan dimasukkan ke dalam akaun 'lockbox' yang dikawal oleh ejen cagaran, mengehadkan keupayaan syarikat induk untuk mengakses sumber tersebut.

S&P menyatakan penarafan untuk WULF Compute boleh dinaikkan selepas pembinaan selesai sepenuhnya dan akan mendapat manfaat jika disokong oleh entiti kukuh seperti Google LLC. Bagi syarikat induk TeraWulf, S&P boleh menurunkan penarafannya jika pembiayaan projek menjadi agresif dan metrik kewangan utama merosot, seperti nisbah Dana Daripada Operasi (FFO) kepada hutang jatuh di bawah 7%. Sebaliknya, penarafan boleh dinaikkan jika syarikat mengekalkan nisbah hutang kepada EBITDA di bawah 6x dan FFO kepada hutang melebihi 9%.