Story
S&P Giữ Nguyên Xếp Hạng Tín Nhiệm 'BB-' của TeraWulf, Điều Chỉnh Triển Vọng Xuống 'Ổn Định'
S&P Global Ratings đã xác nhận xếp hạng tín dụng của tổ chức phát hành ở mức 'BB-' cho TeraWulf Inc. (NASDAQ:WULF), nhưng điều chỉnh triển vọng từ 'tích cực' xuống 'ổn định'. Quyết định này được đưa ra sau khi công ty công bố một hợp đồng cho thuê trung tâm dữ liệu AI có thời hạn 20 năm, trị giá 19 tỷ USD với Anthropic.
Động lực và rủi ro từ thương vụ trung tâm dữ liệu AI
Thỏa thuận trọng tâm là việc xây dựng một tổ hợp trung tâm dữ liệu AI mới với công suất 401 megawatt tại Hawesville, Kentucky, cho Anthropic thuê. Theo S&P, việc điều chỉnh triển vọng phản ánh những bất ổn xung quanh cơ cấu tài trợ cho dự án, rủi ro trong quá trình xây dựng, và hồ sơ tín dụng của Anthropic, một công ty hiện chưa được xếp hạng.
Cơ quan xếp hạng cho biết dự án này dự kiến sẽ chiếm khoảng 48% tổng doanh thu theo hợp đồng của TeraWulf vào năm 2029. Bên cạnh đó, S&P cũng nhìn nhận việc TeraWulf bán lại lợi ích trong liên doanh tại Abernathy, Texas là một yếu tố "tích cực khiêm tốn" đối với tín dụng của công ty.
Các yếu tố giảm thiểu và cấu trúc tài chính
S&P lưu ý rằng các rủi ro đã được giảm thiểu một phần. Rủi ro xây dựng được hạn chế nhờ thỏa thuận của TeraWulf với Fluor để hỗ trợ thiết kế và thi công, cấu trúc bàn giao theo từng giai đoạn, và cơ sở hạ tầng điện và truyền tải hiện có tại địa điểm.
Về mặt tín dụng của đối tác, ban lãnh đạo TeraWulf cho biết hợp đồng thuê sẽ được hỗ trợ bởi một đơn vị có tín dụng cấp độ đầu tư, báo hiệu khả năng tăng cường giá trị hợp đồng nếu Anthropic vẫn chưa được xếp hạng hoặc nhận xếp hạng cấp độ đầu cơ.
AdĐáng chú ý, S&P đã gán xếp hạng tín dụng 'BB-' với triển vọng 'tích cực' cho công ty con WULF Compute LLC. Đơn vị này có các biện pháp bảo vệ về cấu trúc, bao gồm một tài khoản khóa (lockbox account) để nhận các khoản thanh toán tiền thuê, hạn chế khả năng công ty mẹ rút nguồn lực.
Triển vọng và các yếu tố thay đổi xếp hạng
S&P Global Ratings có thể hạ bậc xếp hạng của TeraWulf nếu Anthropic không đạt được sự tăng cường tín dụng đủ mạnh và dự án được tài trợ một cách rủi ro, dẫn đến các chỉ số tài chính suy yếu, chẳng hạn như:
- Tỷ lệ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (FFO) trên nợ giảm xuống dưới 7%.
- Tỷ lệ EBITDA trên chi phí lãi vay giảm xuống dưới 1,5 lần.
Ngược lại, việc nâng hạng có thể được xem xét nếu TeraWulf cam kết duy trì các chỉ số tài chính lành mạnh hơn, bao gồm tỷ lệ nợ trên EBITDA dưới 6 lần và FFO trên nợ trên 9%. Đối với WULF Compute LLC, xếp hạng có thể được cải thiện sau khi hoàn thành toàn bộ việc xây dựng và được hưởng lợi từ sự bảo lãnh của Google LLC.